FinTech Group AG
05.10.2016 - Equity Research Themenstudie // kaufen
Research Note - FinTech Group AG
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ISIN: DE0005249601
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 15,975
Kursziel in €: 29,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;5b;6a;11
Hinsichtlich der operativen Entwicklung ist die FinTech Group AG nach dem 1. HJ 2016 unserer Einschätzung nach voll in Plan hinsichtlich des Erreichens der Jahresziele. Dabei hat das Unternehmen für das Gesamtjahr 2016 eine EBITDA-Spanne von 30-35 Mio. EUR ausgegeben. Nach dem 1. HJ 2016 wurden nun bereits 46 % des EBITDA, gemessen an der unteren Prognosespanne, erreicht.
Darüber hinaus ist davon auszugehen, dass einige der in den vergangenen Monaten neu eingegangenen Partnerschaften erst im 2. HJ 2016 zum Tragen kommen und erst jetzt ergebniswirksam werden. Hierbei ist zum Beispiel der neue ‘flatex flex-Kredit’ zu nennen. Dieser wird einen signifikanten Beitrag zur verbesserten Nutzung der Kundeneinlagen führen, die per
30.06.2016 bei rund 1 Mrd. EUR lagen. Seit Einführung des ‘flatex flex-Kredit’ wurde das Angebot bereits sehr gut angenommen. Auch die mit Morgan Stanley aufgelegten strukturierten Produkte werden erst im 2. HJ 2016 zum Gewinn beitragen. Nicht zuletzt ist auch die Partnerschaft mit ZINSPILOT zu erwähnen, die ebenfalls zu einer effizienteren Nutzung der Einlagen führen wird.
Zusätzliches Potenzial könnte sich auch aus der jüngst vermeldeten Kooperation mit dem südkoreanischen Unternehmen Finotek ergeben. Dabei wurde ein Joint Venture gegründet, mit dem Ziel, die Smartphone Wallet-Lösung ‘kesh’ der FinTech Group AG in Korea als White-Label-Lösung anzubieten. Während in Deutschland unzählige Wallet-Lösungen an den Markt drängen, eröffnet die Kooperation mit Finotek gute Markteintrittschancen auf einem nicht weniger attraktiven Markt, der jedoch mit der Partnerschaft leichter zu erschließen sein dürfte. Zusätzlich ist zu betonen, dass es die Kooperation der FinTech Group gleichzeitig ermöglicht, auf das innovative Technologieportfolio der Finotek im Bereich Mobile Banking zuzugreifen. Beispielhaft ist hierbei eine Lösung zu nennen, die Identitätsprüfungen ohne Medienbrüche und in Echtzeit erlaubt.
Vor den genannten Hintergründen gehen wir davon aus, dass das 2. HJ 2016 gegenüber dem 1. HJ 2016 nochmals deutlich verbessert ausfallen wird und haben unsere Umsatzerwartung für das GJ 2016 nach oben hin angepasst. Wir gehen nunmehr davon aus, dass Umsatzerlöse in Höhe von 100,00 Mio. EUR erreicht werden können. Auch für die darauffolgenden Jahre 2017 und 2018 haben wir unsere Erwartungen angepasst.
Mittelfristig dürfte sich zudem auch die jüngst vermeldete Kooperationen mit Rocket Internet positiv niederschlagen. Der Plan beider Unternehmen ist der Aufbau einer europäischen digitalen Bank, wobei beide Unternehmen ihre jeweilige Expertise zusammenführen. Die Potenziale aus der schlagkräftigen Kooperation sind unserer Einschätzung nach sehr hoch und könnten die Prognosen für die kommenden Jahre zusätzlich positiv beeinflussen.
Entsprechend der angehobenen Umsatzprognosen haben wir auch unsere EBITDA-Erwartung für das laufende und die kommenden Jahre angehoben. Wir erwarten für 2016 nunmehr, dass die Prognose in der mittleren Prognosespanne erreicht werden wird und gehen damit von 33,00 Mio. EUR aus. Auch für die Jahre 2016 und 2017 haben wir unsere Prognosen nach oben hin angepasst. Weiterhin gehen wir davon aus, dass eine EBITDA-Marge von rund 40 % als mittelfristige Zielgröße anzusehen ist.
Die Summe der diskontierten Residualeinkommen ergibt einen Wert in Höhe von 487,32 Mio. EUR. Angesichts einer ausstehenden Anzahl von Aktien von 16,811 Mio. Stück ergibt sich ein fairer Unternehmenswert je Aktie von 29,00 EUR. Unser bisheriges Kursziel von 28,50 EUR heben wir damit nach oben an. Angesichts eines derzeitigen Aktienkurses von ca. 16,00 EUR ergibt sich damit ein Aufwärtspotenzial je Aktie in Höhe von über 80 %. Daraus lässt sich klar das Rating KAUFEN ableiten.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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