FinTech Group AG
18.12.2017 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - FinTech Group AG
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ISIN: DE000FTG1111
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 30,22
Kursziel in €: 35,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;6a;11
Guidance für 2017 und 2018 unterstellt eine anhaltend hohe Umsatz- und Ergebnisdynamik, Morgan Stanley steigt über Kapitalerhöhung ein, Kursziel auf 35,00 € (zuvor: 30,30 €) angehoben, Rating KAUFEN bestätigt
Die FinTech Group AG hat mit der Bestätigung der Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2017 sowie mit der erstmaligen Publikation der Erwartungen für das kommende Geschäftsjahr 2018 eine Fortsetzung des dynamischen Wachstumskurses in Aussicht gestellt. Für 2017 wird bei Umsätzen in Höhe von mehr als 100 Mio. € ein Nachsteuerergebnis in Höhe von über 16,8 Mio. € erwartet. In 2018 soll ein Umsatzniveau in Höhe von über 120 Mio. € erreicht und ein Jahresüberschuss in Höhe von über 24 Mio. € erzielt werden, was einem Plus von jeweils rund 20 % (Umsatz) bzw. 40 % (Jahresüberschuss) entsprechen würde. Die Unternehmensguidance liegt für das laufende Geschäftsjahr leicht unterhalb unserer Erwartungen, weswegen wir hier marginale Anpassungen bei unseren Umsatz- und Ergebnisprognosen vorgenommen haben. Die 2018er Guidance liegt indes, insbesondere auf Umsatzebene, oberhalb unserer Erwartungen.
Die Basis für das erwartete weitere Unternehmenswachstum findet sich in erster Linie im fortgesetzten Kundenwachstum in Deutschland und Österreich wider. Beim Onlinebroker flatex verzeichnete die Gesellschaft in 2017 neue Rekordstände bei der Kundenanzahl und auch für das kommende Geschäftsjahr sollen mindestens 30.000 Neukunden gewonnen werden. Unterstützend soll sich hier der Eintritt in ein weiteres Land auswirken, nachdem die Gesellschaft in Österreich schnell zum führenden Broker avanciert ist. Damit ist eine umfangreiche Basis für eine steigende Anzahl an Transaktionen vorhanden. Bis zum Ende 2017 sollen rund 12 Mio. € Wertpapiertransaktionen abgewickelt werden (VJ: 10,46 Mio. €).
Parallel dazu soll das besicherte Kreditbuch bis zum Jahresende 2017 auf 200 Mio. € nahezu verdoppelt werden. Ursprünglich hatten wir einen Anstieg des besicherten Kreditbuches auf 120 Mio. € unterstellt. Bis Ende 2018 erwartet das Management ein Anstieg auf rund 350 Mio. €.
Am 14.12.2017 meldete die FinTech Group AG die Ausgabe von 700.000 neuen Aktien, welche vollständig unter Bezugsrechtsausschluss von Morgan Stanley gezeichnet wurden. Bei einem Zeichnungspreis von ca. 25,90 € beläuft sich der Bruttoliquiditätszufluss auf 18,16 Mio. €. Der Einstieg der Morgan Stanley, als aktueller Partner bei der Emission von ETPs, ist unseres Erachtens ein sehr interessanter Schritt. Als Aktionär könnte die amerikanische Bank die Zusammenarbeit mit der FinTech Group AG intensivieren.
Wir haben unser Bewertungsmodell (Residual-Einkommensmodell) leicht überarbeitet und heben das Kursziel von 30,30 € auf 35,00 € an. Die Bestätigung der mittel- und langfristigen Wachstumsaussichten, die Berücksichtigung der aktuellen Kapitalerhöhung sowie eine leichte Anhebung der langfristigen Eigenkapitalrendite haben zum Anstieg des Kursziels geführt. Trotz der deutlichen Kurssteigerungen liegt damit noch weiteres Kurspotenzial vor und daher bestätigen wir das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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