F24 AG
15.05.2009 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - F24 AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0F5WM7
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 14.05.2009 - 2,10
Kursziel in €: 4,70
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die vom Vorstand ausgesprochene Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2008 mit einem Wachstum von 25 % – 30 % konnte mit 27 % vollumfänglich erreicht werden. Die Ergebnisse waren erwartungsgemäß noch durch die im Jahr 2007 neu gegründeten Tochtergesellschaften belastet. Durch die noch junge Historie der Töchter decken die derzeit erwirtschafteten Umsätze noch nicht die Kosten. Daher fiel das EBITDA im Geschäftsjahr 2008 auf Konzernebene noch mit –0,54 Mio. € im negativen Bereich aus. Der Jahresüberschuss lag mit –0,86 Mio. € ebenfalls noch im roten Bereich. Die Münchner Muttergesellschaft arbeitet dagegen schon seit mehreren Jahren sehr profitabel und konnte dies auch im Geschäftsjahr 2008 unterstreichen.
Die Zeichen für ein weiteres erfolgreiches Geschäftsjahr 2009 stehen indes gut. Der Start in das neue Geschäftsjahr verlief gut, so dass zum jetzigen Zeitpunkt davon ausgegangen werden kann, dass das Wachstum auch in diesem Jahr deutlich zweistellig ausfallen wird. Die aktuell schwierige konjunkturelle Lage bremst die F24 AG zumindest nur sehr eingeschränkt. Zudem erhöht die stetig wachsende Basis an Grundgebühren die wiederkehrenden Quartalsumsätze kontinuierlich, woraus sich schon ein natürliches Wachstum ergibt.
Bereits zum Ende des Jahres 2009 sollen alle Tochtergesellschaften zusammengenommen ein ausgeglichenes Ergebnis erzielen. Für 2010 wird darüber hinaus erwartet, dass jede einzelne Tochtergesellschaft eigenständig positiv arbeitet. Im Zuge dieser Aussichten erwarten wir bereits für das laufende Geschäftsjahr 2009 ein positives EBITDA in Höhe von 0,14 Mio. €. Nochmals deutlich überproportional wird das EBITDA dann in 2010 zulegen, wenn alle Tochtergesellschaften profitabel arbeiten. Wir gehen von einer starken Steigerung auf dann 1,16 Mio. € aus. Während der Jahresüberschuss in 2009 noch mit –0,18 Mio. € leicht negativ ausfallen sollte, erwarten wir dann im Geschäftsjahr 2010 den nachhaltigen Turnaround, der entsprechend dem EBITDA einen kräftigen Sprung auf 0,80 Mio. € vollziehen sollte.
Unsere Schätzungen für 2009 und 2010 haben wir gegenüber der Einschätzung im Rahmen des Management-Interviews vom 03.02.2009 kaum verändert und lediglich Feinadjustierungen vorgenommen. Weiterhin bleiben wir bei der Einschätzung, dass die F24 AG sehr interessante Perspektiven aufweist. Wir bestätigen das Kursziel von 4,70 € sowie das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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