Cenit AG
13.08.2010 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - Cenit AG - Kaufen
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ISIN: DE0005407100
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 13.08.2010: 5,27
Kursziel in €: 6,63
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Nachdem das 1. HJ im Rahmen unserer Erwartungen ausgefallen ist, erwarten wir ein stärkeres 2. HJ. Das 2. HJ fällt bei CENIT traditionell besser aus, da der Anteil des margenträchtigen Eigensoftwaregeschäfts erwartungsgemäß höher ist. Aus der nachfolgenden Grafik wird diese Saisonalität gut ersichtlich.
Auch in diesem Jahr sollte sich diese Entwicklung ähnlich darstellen. Vielmehr erwarten wir, dass sich die Dynamik zum Ende des Jahres hin noch einmal erhöht, da nicht nur eine Belebung in der Automobilindustrie zu erwarten ist, sondern der Investitionsstau auch in anderen Branchen ein Ende finden sollte. Somit könnten einige derzeit noch in Verhandlung befindliche Serviceverträge abgeschlossen werden.
Unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2010 belassen wir mit diesem Hintergrund unverändert. Während die Umsatzerlöse zum HJ noch leicht unter dem Vorjahresniveau lagen, sollte dies im 2. HJ ausgeglichen werden können. Auch die Übernahme der conunit GmbH, die rückwirkend zum 01.01.2010 konsolidiert wird, wird hierzu beitragen. Zudem erwarten wir im 2. HJ 2010 ein stärkeres Eigensoftwaregeschäft, was sich positiv auf die Ergebnisse und Ergebnismargen auswirken sollte. Entsprechend gehen wir weiterhin von einem EBIT leicht über dem Vorjahresniveau aus. Auch die EBIT-Marge sollte im Zuge dessen zum Gesamtjahr mit 4,9 % oberhalb des Vorjahreswertes liegen. Für das GJ 2011 behalten wir unsere Prognosen ebenfalls unverändert bei und gehen von einer stark positiven Umsatz– und Ergebnisentwicklung aus.
Auf Grund der unveränderten Schätzungen für das GJ 2010 belassen wir auch das Kursziel bei 6,63 €. Auf dem aktuellen Kursniveau von 5,27 € ergibt sich damit ein Kurspotenzial von rund 25 %. Das Rating KAUFEN bestätigen wir mit diesem Hintergrund.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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