Cargofresh Technologies AG
25.11.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - Cargofresh AG - Kaufen
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ISIN: DE0006049174
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 24.11.2008 - 0,94
Kursziel in €: 4,42
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die vergangenen Monate haben gezeigt, dass der Vertriebsprozess der CAAnlagen länger dauert als zunächst angenommen. Auf Grund der hohen finanziellen Tragweite der Investitionsentscheidung behalten sich die Kunden der Cargofresh eine lange Bedenkzeit vor. Nichtsdestotrotz beginnen die Vertriebsanstrengungen der letzten Quartale inzwischen Früchte zu tragen. Nicht nur erste Aufträge im größeren Umfang konnten abgeschlossen werden, auch der Auftragsbestand hat sich inzwischen merklich erhöht. So ist Cargofresh aktuell gemäß Unternehmensaussage mit verschiedenen Kunden aus der Logistikbranche in finalen Verhandlungsphasen, was in Kürze zu weiteren Orders in größeren Umfängen führen sollte. Zudem tut sich eine steigende Nachfrage nach der Möglichkeit auf, die CA-Container zu mieten bzw. zu leasen. Aus diesem Grund soll nun ein Vermiet– und Leasingbestand an Containern aufgebaut werden.
Die positive Tendenz der Entwicklung lässt sich auch bereits in den Zahlen für das erste Halbjahr 2008 ablesen. Die Umsatzerlöse lagen zum Halbjahr mit 8,12 Mio. € bereits über dem Niveau des Gesamtjahres 2007. Dabei ist zu beachten, dass die MES GmbH im Vorjahr erst zum 30.04.2007 konsolidiert wurde und damit in den ersten vier Monaten 2007 noch keine Umsatzbeiträge lieferte, was einen Vergleich mit dem Vorjahr nur bedingt möglich macht. Aber auch ergebnisseitig war die Entwicklung aufwärts gerichtet. Nachdem auf operativer Ebene im Vorjahreszeitraum noch ein Verlust von -1,53 Mio. € ausgewiesen wurde (vor Sondereffekten), konnte im ersten Halbjahr 2008 mit –0,11 Mio. € ein nahezu ausgeglichenes EBITDA erreicht werden. Unterm Strich liegt das Periodenergebnis jedoch mit –1,95 Mio. € noch stark im roten Bereich. Finanzierungsseitig sollen die beiden begebenen Anleihen im Gesamtvolumen von 28 Mio. € vorzeitig zurückgekauft werden. Dafür soll bis zum 15. September 2009 eine neue Anleihe mit einem Volumen von 40 Mio. € emittiert werden. Der verbleibende Betrag soll zum Aufbau des Vermiet– und Leasinggeschäfts sowie für eventuelles anorganisches Wachstum verwendet werden.
Auch wenn sich die Aussichten auf die kommenden Geschäftsjahre immer weiter verbessern, lagen unsere bisherigen Schätzungen für die Geschäftsjahre 2008 und 2009 zu hoch. Dies bestätigten die Halbjahreszahlen 2008. Daher haben wir für beide Geschäftsjahre leichte Anpassungen nach unten vorgenommen, was auch mit dem Hintergrund einer erwartet schwächeren konjunkturellen Entwicklung im Jahr 2009 zu sehen ist. Als Folge haben wir auch das Kursziel für die Cargofresh nach unten korrigiert. Nach zuvor 6,21 € sehen wir den fairen Wert pro Aktie nun bei 4,42 €. Auf dem aktuellen Kursniveau von 0,94 € entspricht dies noch immer einem überdurchschnittlichen Kurspotenzial. Daher bestätigen wir unsere Einschätzung für die Aktien der Cargofresh AG mit KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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