UniDevice AG
18.04.2018 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - UniDevice AG
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ISIN: DE000A11QLU3
Branche: Konsum
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 1,79
Kursziel in €: 2,10
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;11
Q1-Zahlen 2018 voll im Plan; Rating und Kursziel unverändert
Die UniDevice AG hat nach dem erfolgreichen Listing im Freiverkehrssegment m:access der Börse München erstmals Quartalszahlen publiziert. Die Zahlen zum ersten Quartal 2018 enthalten dabei erstmals die im Dezember 2017 erworbene PPA International AG, welche als operative Tochtergesellschaft den Handel mit elektronischen Geräten abdeckt. Dabei fungiert die Gesellschaft als Schnittstelle zwischen Distributoren und den Groß- und Einzelhändler von elektronischen Geräten. Die UniDevice AG nutzt dabei die weltweit unterschiedlichen Preisniveaus und die unterschiedliche Verfügbarkeit bei elektronischen Geräten aus, indem sie bei internationalen Distributoren einkauft, um die Nachfrage bei eigenen Kunden (Telefongesellschaften, Internethändler) zu bedienen.
Dementsprechend ist das GuV-Bild der Gesellschaft von hohen Umsatzvolumina bei einem gleichzeitig niedrigen Rentabilitätsniveau geprägt. Im ersten Quartal 2018 weist die UniDevice AG bei einem Umsatzniveau in Höhe von 71,24 Mio. € ein EBIT in Höhe von 0,40 Mio. € aus. Im Hinblick auf unsere Prognosen für das Gesamtjahr 2018, wonach wir Umsatzerlöse in Höhe von 281,95 Mio. € und ein EBIT in Höhe von 1,51 Mio. € erwarten, liegen die Q1-Zahlen voll im Plan, bzw. sogar marginal oberhalb unseren Erwartungen. Das UniDevice-Management beabsichtigt in 2018 der Umsatzmarke von 300 Mio. € möglichst nahe zu kommen.
Wir bestätigen daher unsere im Rahmen der Researchstudie (Initial Coverage vom 22.03.2018) ausformulierten Prognosen für das laufende Geschäftsjahr sowie für die kommenden beiden Geschäftsjahre. Unverändert rechnen wir dabei mit einer anhaltend hohen Nachfrage nach elektronischen Geräten und einem damit für die Gesellschaft unverändert attraktiven Marktumfeld. Für die kommenden Geschäftsjahre gehen wir einerseits von einer Ausweitung des Fremdkapitals sowie andererseits von einem Anstieg der Innenfinanzierung durch die erwartet positiven operativen Cashflows aus. Damit sollte die Gesellschaft schnell in der Lage sein, hohe Umsatzniveaus zu erreichen. Vor dem Hintergrund der grundsätzlich schlanken Kostenstruktur der Gesellschaft (niedrige Personalintensität, geringer Investitionsbedarf) sollte das ausgeweitete Umsatzvolumen von einer überproportionalen EBIT-Entwicklung begleitet werden.
Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 1,79 € (XETRA-Schlusskurs; 17.04.2018) vergeben wir bei einem unveränderten Kursziel in Höhe von 2,10 € weiterhin das Rating KAUFEN. In dem von uns ermittelten Wert findet sich der im Rahmen des DCF-Modells errechnete stetige Anstieg der operativen Cashflows, als Folge der sukzessiven Umsatzsteigerung sowie der anhaltend niedrigen Kapitalintensität des Geschäftsmodells wieder.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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