SYGNIS AG
29.10.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - SYGNIS AG - Kaufen
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ISIN: DE000A1RFM03
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 2,71
Kursziel in €: 4,35
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4;5
Erfolgreiche Kapitalerhöhung; Bruttoemissionserlös in Höhe von ca. 2,7 Mio. € sichert die Wachstumsfinanzierung
Mit Pressemitteilung vom 28.10.2013 hat die SYGNIS AG den erfolgreichen Abschluss der Kapitalerhöhung bekanntgegeben. Durch die Ausgabe von insgesamt 1.019.309 neuen Aktien im Rahmen eines Bezugsrechtsangebots und einer Privatplatzierung zu einem Bezugspreis von 2,65 € je Aktie, beläuft sich der Bruttoemissionserlös auf etwa 2,7 Mio. €. Neue Aktien, die im Rahmen des Bezugsangebots nicht von bestehenden Aktionären gezeichnet wurden, wurden an ausgewählte deutsche und internationale Anleger im Rahmen einer Privatplatzierung platziert. Der aus der Kapitalerhöhung resultierende Liquiditätszufluss wird den finanziellen Spielraum der SYGNIS AG erheblich erweitern. Unseren Berechnungen und Prognosen zufolge dürfte die Gesellschaft nun bis zum Erreichen des Break-Even über ausreichend finanzielle Mittel verfügen.
Nach dem Unternehmenszusammenschluss mit X-Pol Biotech S.L.U. im Dezember 2012 wurden dabei die bisherigen, investitionsintensiven SYGNIS-Projekte aufgegeben und daher ist derzeitige Projektpipeline nahezu deckungsgleich mit den bisherigen Projekten der X-Pol Biotech S.L.U. Die wichtigsten Merkmale des neuen Produktportfolios sind die geringe Entwicklungslaufzeit (in der Regel unter zwei Jahren) sowie der damit verbundene geringere Finanzierungsbedarf.
Das Hauptprodukt der SYGNIS AG ist das bereits fertig entwickelte und an Qiagen auslizensierte Produkt QualiPhi. Noch im laufenden Geschäftsjahr 2013 sollen die ersten Vermarktungsumsätze aus der Partnerschaft mit Qiagen realisiert werden. Mit dem Hauptprodukt QualiPhi adressiert die SYGNIS AG den Bereich der Molekulardiagnostik. Speziell handelt es sich hierbei um eine Polymerase für DNA-Amplifikation (Vervielfältigung), allerdings bei einer deutlich erhöhten Effizienz. Aufgrund der signifikant verbesserten Eigenschaften von QualiPhi, ist mit einer sukzessiven Verdrängung der bisherigen Anwendungstechnologien zu rechnen. Darüber hinaus sollen im kommenden Geschäftsjahr 2014 drei neue SYGNIS-Produkte der Vermarktung zugeführt werden. Auch diese Produkte sind der Molekulardiagnostik, insbesondere dem Bereich DNA Amplifikation und Sequenzierung zuzuordnen.
Nach den erwarteten ersten Vermarktungsumsätzen im Geschäftsjahr 2013 dürften gemäß unseren Prognosen die Umsätze im kommenden Geschäftsjahr 2014 deutlich auf 4,13 Mio. € zulegen. Solche Umsatzniveaus ermöglichen in Folge das Heben von Skaleneffekten. Dementsprechend erwarten wir dann auch die Überschreitung des EBIT-Break-Even bereits im kommenden Geschäftsjahr (EBIT 2014e: 0,44 Mio. €).
Die erfolgreich durchgeführte Kapitalerhöhung ermöglicht der SYGNIS AG unseres Erachtens bis zum Erreichen des Break-Even einen ausreichenden finanziellen Spielraum. Nach unseren Berechnungen beläuft sich die auf Basis der Halbjahreswerte 2013 ermittelte Cashburn-Rate auf etwa 1,1 Jahre und deckt somit den Zeitraum bis zum prognostizierten Break-Even.
Der im Rahmen der Researchstudie (Update) vom 08.10.2013 ermittelte faire Wert je Aktie von 4,35 € behält seine Gültigkeit. Den fairen Unternehmenswert haben wir auf Basis eines DCF-Modells nach Berücksichtigung der Kapitalerhöhung (post money) ermittelt. Angesichts des derzeitigen Kursniveaus von 2,71 (XETRA-Schlusskurs vom 28.10.2013) bestätigen wir damit unser Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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