Pironet NDH AG
16.11.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - Pironet NDH AG - Kaufen
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ISIN: DE0006916406
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kursziel in €: 3,60
Am 15.11.2012 vermeldete die Pironet NDH AG den Verkauf ihrer Tochtergesellschaft nexum AG (Pironet-Anteil: 100,0 %). Dabei wurde die nexum AG an Management und Mitarbeiter der nexum sowie an Privatinvestoren veräußert. Die Entkonsolidierung von nexum erfolgt zum Geschäftsjahresende 2012.
Der Kaufpreis beläuft sich auf bis zu 2,3 Mio. €, wovon 1,3 Mio. € bis zum 31.12.2012 in Form eines Festkaufpreises an die Pironet NDH AG bezahlt werden müssen. Der restliche Kaufpreis wird in Abhängigkeit von den zukünftigen Umsatzerlösen zu leisten sein. Wir sehen hier eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass der vollständige Restkaufpreis in den Folgejahren vereinnahmt wird. Aufgrund des geringen Wertansatzes von nexum sollte aus der Transaktion nach unserer Einschätzung bereits in 2012 ein Buchgewinn von über 1 Mio. € erzielt werden.
Die Beratungsagentur nexum sollte nach unserer Schätzung im laufenden Geschäftsjahr 2012 einen Umsatz von rund 9 Mio. € sowie ein in etwa ausgeglichenes Ergebnis erzielen. Die nexum AG beschäftigt derzeit rund 100 Mitarbeiter.
Wir begrüßen den Verkauf der Beratungs- und Kreationssparte nexum. Die Pironet NDH AG folgt mit diesem Schritt der eingeschlagenen Strategie, sich stärker auf skalierbares Geschäft und das hochprofitable und dynamisch wachsende Kernsegment ITK Outsourcing/ Cloud Computing zu konzentrieren. Die EBIT-Marge im Kerngeschäft ITK Outsourcing lag in der Vergangenheit mit zweistelligen Werten deutlich über dem Niveau der nexum AG. Zudem waren die Synergien zwischen der nexum AG und den beiden anderen Bereichen ITK Outsourcing und Content Management nach unserer Ansicht sehr überschaubar. Vor diesem Hintergrund erachten wir den Verkauf als strategisch sinnvoll.
Mit Veröffentlichung der Zahlen für die ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres 2012 werden wir unsere Prognosen infolge des Verkaufs der nexum AG anpassen. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN für die Aktie der PIRONET NDH AG. Bei einem unveränderten Kursziel in Höhe von 3,60 € sehen wir weiterhin ein deutliches Potential von rund 40 %.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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