Pironet NDH AG
19.03.2013 - Equity Research Einzelstudie // halten
Research Comment - Pironet NDH AG - Halten
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ISIN: DE0006916406
Branche: Software-IT-Medien
Rating: halten
Kursziel in €: 3,60
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Am 8.3.2013 veröffentlichte die Pironet NDH AG ihre vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2012. Die vorläufigen Zahlen fielen erfreulich aus und lagen voll im Rahmen unserer Erwartungen. Demnach beliefen sich die Konzernumsätze für das abgelaufene Geschäftsjahr
2012 auf 43,2 Mio. € (VJ: 43,1 Mio. €). Im Kernbereich Cloud Computing (vormals ITK Outsourcing) setzte sich das dynamische Wachstum der vergangenen Jahre auch in 2012 ungebrochen fort. Hier konnten die Umsatzerlöse in 2012 sehr deutlich um 24 % auf 32,2 Mio.€ gegenüber 25,9 Mio. € im Vorjahr gesteigert werden. Neben der sehr stabilen Bestandskundenbasis, die einen hohen Anteil an wiederkehrenden Erlösen sicherstellt, konnten auch im Berichtszeitraum wieder zahlreiche Neukunden gewonnen werden. Im zweiten Geschäftsbereich Content Management verzeichnete die Gesellschaft dagegen einen Umsatzrückgang in 2012 auf 11,0 Mio. € (VJ: 16,8 Mio. €). Hier hatten im dritten Quartal 2011 Sondereffekte zu einem deutlich überproportionalen Umsatzanstieg geführt.
Auch das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) konnte gemäß den vorläufigen Zahlen im abgelaufenen Geschäftsjahr 2012 klar verbessert werden und stieg auf 2,2 Mio. € (VJ: 0,9 Mio.€). Damit fiel das EBIT leicht besser aus als bislang von uns prognostiziert (GBC-Schätzung: 2,10 Mio. €). Während im Segment Cloud Computing ein Ergebnis von 4,1 Mio. € (VJ: 3,1 Mio.
€) erzielt wurde, verzeichnete das Segment Content Management einen geringen Verlust von -0,3 Mio. € (VJ: 1,3 Mio. €). Die Differenz zwischen dem veröffentlichten Konzern-EBIT und den beiden Segmentergebnissen erklärt sich durch den Bereich "Zentrale Einheiten".
Das Finanzergebnis lag in 2012 mit rund 0,5 Mio. € deutlich im positiven Bereich. Hierfür verantwortlich war neben der sehr hohen Nettoliquidität von über 21 Mio. € zum Jahresende 2012 auch der Verkauf einer Minderheitsbeteiligung an ein Unternehmen der Media-Saturn-Holding, der einen Buchgewinn von rund 0,1 Mio. € zur Folge hatte. Die Steuerquote sollte nach unserer Einschätzung infolge der noch reichlich vorhandenen Verlustvorträge bei maximal 15 % gelegen haben.
Hinsichtlich der geplanten Dividendenausschüttung wurden bislang noch keine Aussagen vom Unternehmen getätigt. Wir gehen davon aus, dass die Dividendenpolitik beibehalten wird und rechnen hier mit einer unveränderten Dividende in Höhe von 0,10 €. Zudem könnten wir uns zusätzlich eine geringe Sonderdividende aufgrund des Verkaufs der xplace GmbH sowie der nexum AG vorstellen.
Für das laufende Geschäftsjahr 2013 hat der Vorstand weiteres Wachstum und ein EBIT von mindestens 2,8 Mio. € in Aussicht gestellt. Mit diesem Ausblick sehen wir unsere bisherigen Prognosen bestätigt. Weiterhin erwarten wir für 2013 einen Umsatzanstieg auf 47,5 Mio. € sowie ein EBIT von 3,00 Mio. €. Mit Vorlage des Geschäftsberichtes 2012 am 23.4.2013 werden wir eine neue Evaluierung vornehmen und unser derzeitiges Kursziel
voraussichtlich nach oben anpassen.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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