MS Industrie AG
21.11.2016 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - MS Industrie AG
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ISIN: DE0005855183
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 2,29
Kursziel in €: 5,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4;5a;7;11
Die 9-Monatszahlen der MS Industrie AG waren, wie auch schon in den vorangegangenen Berichtsperioden, von einer temporären Schwäche der Umsätze in den USA sowie in der Absatzregion Asien/Pazifik geprägt. In diesen beiden Regionen musste die Gesellschaft aufgrund des deutlichen Zulassungsrückgangs bei schweren Lkw in den USA (laut ACT lagen die Auftragseingänge bei Class-8.Fahrzeuge in September 2016 um 28 % niedriger als im Vorjahr) einen Umsatzrückgang um 24,9 Mio. € hinnehmen. Diese temporäre Nachfrageschwäche hat zu einem Produktionsrückgang beim Daimler-Weltmotor, für den die MS Industrie AG als Ventiltriebzulieferer fungiert, geführt. Dem stehen im Powertrain-Segment aber leichte Umsatzsteigerungen in Europa gegenüber. Hier profitierte die MS Industrie AG von einer weiterhin positiven Entwicklung bei der Nachfrage nach Nutzfahrzeugen. Darüber hinaus konnte der Geschäftsbereich „Ultrasonic“, in dem nun auch Ultraschall-Serienschweißmaschinen angeboten werden, leicht um 1,0 % wachsen.
Trotz der deutlichen Umsatzschwäche in den USA lag damit der Gesamtumsatz der MS-Gruppe mit 185,3 Mio. € (VJ: 187,0 Mio. €) nur leicht unterhalb des Vorjahres. Dabei handelt es sich um eine bereinigte Darstellung der Umsätze. Im Vorjahr war das mittlerweile abgeschlossene Neubauprojekt Trossingen (neue Powertrain-Produktionsstätte) sowohl im Umsatz, als auch im Materialaufwand, mit jeweils 11,8 Mio. € enthalten. Ausgehend von der damit leichten Reduktion der Umsätze verringerte sich das bereinigte EBITDA auf 15,2 Mio. € (VJ: 19,7 Mio. €). Dies ist insbesondere eine Folge des Rückgangs der vergleichsweise margenstärkeren Umsätze in den USA.
Auf Gesamtjahresebene rechnet die Gesellschaft mit der Zulieferung für die Produktion von rund 155.000 Motoren, so dass der Powertrain-Bereich die bereits im Vorfeld erwartete leicht rückläufige Entwicklung aufweisen wird. Hiervon ausgehend hat die MS Industrie AG die 2016er Umsatzprognose auf nunmehr 240,00 Mio. € (bisher: 255,00 Mio. €) angepasst. Damit verschieben sich sowohl unsere als auch die vom Unternehmen kommunizierten Umsatz- und Ergebniserwartungen um ein Geschäftsjahr nach hinten.
Ausgehend von den angepassten Umsatzprognosen haben wir ein aktualisiertes Kursziel von 5,00 € je Aktie ermittelt und vergeben weiterhin das Rating KAUFEN. Trotz der temporären Belastungsfaktoren ist die Gesellschaft unseres Erachtens gut für erwartetes künftiges Wachstum gerüstet. Neben dem abgeschlossenen Umzug in die neue Produktionsstätte in Trossingen ist die Finanzierung langfristig und zinsgünstig neu ausgerichtet worden. Sowohl Sondereffekte als auch Erweiterungsinvestitionen werden künftig eine geringere Rolle spielen.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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