Impreglon SE
25.05.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - Impreglon SE - Kaufen
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ISIN: DE000A0BLCV5
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 21.05.2012: 9,05
Kursziel in €: 25.05.2012: 12,80
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 6
Die Impreglon SE kann auf ein erfolgreiches Geschäftsjahr 2011 zurückblicken. Auf der Umsatzseite erreicht die Gesellschaft ein absolutes Rekordniveau. Der deutliche Umsatzzuwachs um fast 40 % auf mehr als 75 Mio. € ist dabei sowohl auf organisches als auch anorganisches Wachstum zurückzuführen. Die EBIT-Marge lag in 2011 bei 8,0 % und wurde noch durch Restrukturierungsmaßnahmen in den Werken Baltimore und Kaufbeuren sowie deutlich gestiegene Abschreibungen belastet. Gemäß Vorstandsaussagen wird zukünftig wieder eine EBIT-Marge im zweistelligen Bereich angestrebt.
Im Rahmen der „Buy-and-Build“ Strategie hat Impreglon in 2011 eine Reihe von Übernahmen getätigt. So wurden mit den Akquisitionen der Applied Coating Systems und der Stork Cellramic die Marktpräsenz in Nordamerika ausgebaut. Des Weiteren wurde die Impreglon Lasertechnik (ehemals LASGA) übernommen sowie der Anteil an der Impreglon Sverige auf 100 % (bisher: 80 %) aufgestockt. Im ersten Quartal 2012 gelang Impreglon mit dem Erwerb der chinesischen Aixite Surface Technology der Einstieg in den wichtigen chinesischen Markt.
Die Bilanz sowie finanzielle Situation von Impreglon ist als komfortabel und gesund einzustufen. Mit einer Eigenkapitalquote von mehr als 50 % verfügt die Gesellschaft über eine stabile Finanzierungsstruktur. Die Nettoverschuldung von rund 22 Mio. € ist angesichts der Ertragskraft als moderat einzuschätzen.
Wir gehen davon aus, dass sich das Wachstum bei der Impreglon SE im laufenden Geschäftsjahr 2012 fortsetzt. Wir rechnen mit einem weiteren Umsatzanstieg auf 89,00 Mio. €, was einem Zuwachs von knapp 18 % entspricht. Damit rückt die Umsatzschwelle von 100 Mio. € in greifbare Nähe. Auf mittelfristige Sicht hat der Vorstand und Gründer Henning J. Claassen im Rahmen der „Buy-and-Build“ Strategie einen Konzernumsatz von 150 Mio. € in Aussicht gestellt.
In unserem DCF-Bewertungsmodell haben wir ein neues Kursziel auf Basis unserer Prognosen von 12,80 € (bisher: 12,50 €) ermittelt. €. Damit haben wir unser Kursziel leicht nach oben angepasst. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung für die Aktie der Impreglon SE.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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