HAEMATO AG
21.12.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - HAEMATO AG
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ISIN: DE0006190705
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 4,90
Kursziel in €: 6,20
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;11
Fortsetzung des Umsatz- und Ergebniswachstums im Q3 2015; Prognosen und Kursziel bestätigt
Der zuletzt eingeschlagene Wachstumskurs der HAEMATO AG hat sich auch im Q3 2015 fortgesetzt. Mit Umsatzerlösen in Höhe von 60,51 Mio. € (Q3/14: 42,24 Mio. €) wurde der Vorjahreswert um +43,3 % deutlich übertroffen. Aus Sicht der ersten neun Monate kletterten die Umsätze um +3,6 % auf 161,99 Mio. € (9M/14: 156,37 Mio. €).
Die Rückkehr zum gewohnten Umsatzniveau ist hauptsächlich ein Resultat der ausgelaufenen strengeren Importvorschriften, welche zu einer Verlangsamung bei der Umschlagshäufigkeit der HAEMATO-Produkte in den Quartalen Q3/2014 – Q1/2015 geführt hatten. Vor dem Hintergrund der höheren Umsatzniveaus war die HAEMATO AG in der Lage, Skaleneffekte zu realisieren und damit eine im Quartalsvergleich stetige Verbesserung des Nachsteuerergebnisses zu erzielen. Auf 9-Monatsbasis lag das Nachsteuerergebnis mit 4,49 Mio. € (9M/14: 6,60 Mio. €) zwar noch unterhalb des Vorjahreswertes. Hier ist davon auszugehen, dass ein Teil der Umsatzerlöse zu etwas schlechteren Konditionen erlöst wurde, was sich in einem entsprechenden Anstieg der operativen Kosten ausgewirkt hat.
Ausgehend vom zum 30.09.2015 erreichten Umsatz- und Ergebnisniveau bestätigen wir aber unsere bisherigen Prognosen (siehe Researchstudie vom 01.09.2015). Dabei gehen wir im vierten Quartal 2015 von einem weiteren Anstieg des Jahresüberschusses aus, als Folge der Realisierung von Skaleneffekten einerseits, sowie andererseits des Wegfalls belastender Effekte im Zusammenhang mit verschärften Importvorschriften.
Das im Rahmen unseres damit unveränderten DCF-Modells ermittelte Kursziel von 6,20 € je Aktie behält damit seine Gültigkeit. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs errechnet sich ein Kurspotenzial von 26,5 % und damit bestätigen wir das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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