HAEMATO AG
20.03.2017 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - HAEMATO AG
| Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier |
ISIN: DE0006190705
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 6,49
Kursziel in €: 7,45
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 11
Umsatzdynamik mit einem Plus von 20 % weiter ausgebaut; Nachsteuerergebnis über unseren Erwartungen; Rating KAUFEN
Gemäß vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2016 hat die HAEMATO AG ein Umsatzwachstum in Höhe von 20,0 % auf 275,6 Mio. € (VJ: 229,7 Mio. €) erreicht und damit das Wachstumstempo der vergangenen Geschäftsjahre weiter ausgebaut. Hier profitierte die Gesellschaft als Lieferant von Parallelimporten und Generika ganz klar von einer weiterhin hohen Nachfrage nach günstigen Arzneimitteln. Zudem waren im abgelaufenen Geschäftsjahr keine außerordentlichen Effekte angefallen, wohingegen im Vorjahr eine temporäre Verschärfung der Importvorschriften von Arzneimitteln noch zu Umsatzbelastungen geführt hatte.
Der Jahresüberschuss verzeichnete nahezu eine Verdoppelung auf 10,7 Mio. € (VJ: 5,5 Mio. €) und legte damit im Vergleich zum Umsatz deutlich überproportional zu. Unserer Einschätzung nach dürfte die Gesellschaft insbesondere im Vergleich zum Vorjahr einen höheren Anteil an margenstarken Umsätzen erzielt haben. Zudem dürfte die HAEMATO AG in der Lage gewesen sein, bei einer bereits unterjährig sichtbaren vergleichsweise konstanten Entwicklung bei den Overheadkosten, von Skaleneffekten zu profitieren.
Während sich auf Umsatzebene unsere bisherigen Prognosen (siehe Researchstudie vom 05.09.16) in Höhe von 287,2 Mio. € als leicht zu hoch erweisen, lag der vorläufige Jahresüberschuss mit 10,7 Mio. € deutlich oberhalb unserer Erwartungen (GBC-Prognose: 9,5 Mio. €). Die Beurteilung darüber, ob die HAEMATO AG ein nachhaltig höheres Rentabilitätsniveau erreicht hat, lässt sich in Gänze dann aus den ausführlichen Geschäftszahlen ersehen. Daher werden wir vorerst unsere bisherigen Prognosen für die kommenden Geschäftsjahre beibehalten und folglich eine Aktualisierung des DCF-Bewertungsmodells mit Veröffentlichung des Geschäftsberichtes 2016 (geplant: 28.04.17) vornehmen. Aus aktueller Sicht erscheint dann eine Kurszielerhöhung möglich. Bis dahin bestätigen wir unser Kursziel von 7,45 € und es ergibt sich auf Basis des aktuellen Kursniveaus ein Potenzial in Höhe von ca. 15 %. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken