HAEMATO AG
05.12.2016 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - HAEMATO AG
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ISIN: DE0006190705
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 5,45
Kursziel in €: 7,45
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;6a;11
Fortsetzung des Wachstumskurses auch in Q3 2016; Umsatz- und Ergebnis erfüllt unsere Erwartungen; Kursziel bestätigt
Mit einem starken Umsatzwachstum in Höhe von +31,6 % auf 213,10 Mio. € (9M 2015: 161,99 Mio. €) ist es der HAEMATO AG in den ersten neun Monaten 2016 erneut gelungen, eine Rekordmarke zu setzen. Die im Rahmen unserer Erwartung liegende Umsatzdynamik basiert primär auf einer weiterhin hohen Nachfrage nach kostengünstigen Arzneimitteln, vor dem Hintergrund der Einsparbemühungen der Krankenkassen sowie einer demografisch bedingten höheren Nachfrage nach Medikamenten. Zugleich war die HAEMATO AG noch im Vorjahreszeitraum von einer temporären Verschärfung der Importvorschriften betroffen, was zu entsprechenden Umsatzbelastungen geführt hatte.
Vor diesem Hintergrund dürfte unsere Umsatzprognose (siehe Researchstudie vom 05.09.16) in Höhe von 287,16 Mio. € gut zu erreichen sein. Daher bestätigen wir diese und stufen zudem den Wachstumskurs für die kommenden Geschäftsjahre als intakt ein. Unverändert rechnen wir für die kommenden Geschäftsjahre mit Wachstumsraten in Höhe von jeweils 11,5 %, wodurch die Gesellschaft bereits in 2017 die 300 Mio. €-Umsatzmarke deutlich übertreffen sollte. Die Kapazitäten für weiteres Umsatzwachstum sind am Standort in Berlin-Schönefeld vorhanden.
Analog zum deutlichen Umsatzanstieg verbesserte sich auch das Nachsteuerergebnis in den ersten neun Monaten 2016 um 47,2 % auf 6,61 Mio. € (9M 2015: 4,49 Mio. €). Die Ergebnisentwicklung der HAEMATO AG hängt unserer Einschätzung nach im hohen Maße vom Umsatzmix ab, so dass ein entsprechend höherer Anteil margenstarker Produkte (z.B. Produkte für den Bereich Lifestyle-Beauty) mit einer entsprechenden überproportionalen Ergebnisentwicklung einhergeht. Dies dürfte auch in den ersten neun Monaten 2016 der Fall gewesen sein. Auch das Ergebnis ist im Rahmen unserer Erwartungen ausgefallen, weswegen wir unsere bisherigen Prognosen für das Gesamtjahr 2016 sowie für die kommenden Geschäftsjahre bestätigen.
Vor dem Hintergrund der unveränderten Prognosen bestätigen wir das im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells ermittelte Kursziel in Höhe von 7,45 € je Aktie und vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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