FinLab AG
16.08.2018 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - FinLab AG
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ISIN: DE0001218063
Branche: Finanzen-Beteiligungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 22,20
Kursziel in €: 33,75
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;6a;11
Finanzierungsrunde bei FinLab-Beteiligung Deposit Solutions er-höht den Wertansatz auf über 500 Mio. USD; Starker NAV-Anstieg für die FinLab AG; Kursziel auf 33,75 € angehoben, Rating KAUFEN
Die Deposit Solutions GmbH, eine der wichtigsten Beteiligungen der FinLab AG, hat eine neue Finanzierungsrunde in Höhe von 100 Mio. USD erfolgreich abgeschlossen. Unter Einbezug dieser neuen Finanzierungsrunde kletterte der Unternehmenswert der FinLab-Beteiligung auf rund 500 Mio. USD. Der nun erreichte Wert ist umso beeindruckender, wird die Deposit-Bewertung zum Einstiegszeitpunkt der FinLab AG zugrunde gelegt. Zum Einstieg der FinLab im September 2015 lag die Bewertung noch bei knapp über 20 Mio. € und damit ist der Wertansatz der Deposit Solutions innerhalb von etwa 3 Jahren um den Faktor 20 gestiegen.
Die Basis für diese Entwicklung findet sich in der außerordentlich dynamischen operativen Entwicklung der FinLab-Beteiligung wieder. Die Deposit Solutions GmbH fungiert dabei als Fintech-Unternehmen, welches es über die eigene Open-Banking-Plattform ermöglicht, den Kunden attraktive Tages- und Festgeldangebote anderer Banken anzubieten, ohne eine neue Kundenverbindung eingehen zu müssen. Während Ende 2016 das Vermittlungsvolumen bei gerade einmal 1,0 Mrd. € lag, ist dieser Wert mittlerweile auf mehr als 9 Mrd. € angestiegen. Darüber hinaus wurde das B2B-Geschäft durch die Gewinnung renommierter Partner wie etwa die Deutsche Bank oder Fidelity’s FFB gestärkt.
Im Rahmen der aktuellen Finanzierungsrunde hat die FinLab AG durch Anteilsveräußerungen die Beteiligungsquote an der Deposit Solutions von zuvor rund 12 % auf 7,7 % reduziert. Im Rahmen dieser Transaktion fließen der FinLab AG 11,5 Mio. USD (ca. 10,0 Mio. €) zu, was sich vollständig im Cashflow des laufenden Geschäftsjahres wiederfinden wird. Trotz der Reduktion der Beteiligungsquote ist der Deposit-NAV auf Basis der neuen Bewertung stark angestiegen. Bei einem Gesamtunternehmenswert von 500 Mio. USD entspricht dies einem Wertansatz von 38,5 Mio. USD oder 33,8 Mio. €.
Der Einbezug des deutlich höheren Wertansatzes in unsere NAV-basierte Bewertung der FinLab AG hat einen Anstieg des fairen Wertes je Aktie auf 33,75 € (bisher: 30,65 €) zur Folge. Auf Basis des aktuellen Aktienkurses in Höhe von 22,20 € ergibt sich ein Kurspotenzial von über 50 % und daher bestätigen wir unser KAUFEN-Rating.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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