Twintec AG
05.09.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Investment im Fokus - Twintec AG
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ISIN: DE000A0LSAT7
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 0,925
Kursziel in €: 1,65
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4; 5a; 11
Die Anforderungen an den Emissionsausstoß von Fahrzeugen haben sich über die vergangenen Jahre immer weiter verschärft und werden vor allem auch in den kommenden Jahren noch weiter zunehmen. Dies gilt neben Europa insbesondere auch für andere große Märkte, wie etwa die USA oder China. Um die Grenzwerte zu erreichen, ist der Einsatz von Abgasnachbehandlungssystemen notwendig.
Die Twintec AG ist unserer Ansicht nach hervorragend positioniert, um von der sich weiter verschärfenden Entwicklung zu profitieren. Vor allem das patentierte SRC-System ist dabei ein Kernprodukt, mit dem bereits heute die Grenzwerte erfüllt werden können, die 2017 in Europa in Kraft treten werden. Vor allem im Bereich der landwirtschaftlichen Maschinen, Baufahrzeuge und schweren Nutzfahrzeuge ist der Einsatz der Twintec-Produkte ein wesentlicher Faktor.
Dabei ist neben der Nachrüstung von bestehenden Fahrzeugen vor allem der OEM-Bereich mit einem hohen Potenzial versehen. Bereits heute befindet sich Twintec mit mehreren namhaften Herstellern in Verhandlungen, konkreten Vorentwicklungen und Pre-Testings, um hier als Erstausrüster für die Abgasnachbehandlung zum Einsatz zu kommen. Das OEM-Geschäft mit SCR-Systemen bietet dabei ein Potenzial auf internationaler Ebene. Sowohl in Europa, als auch in den USA, wird der Einsatz von SCR-Systemen für schwere Fahrzeuge mit den bereits gesetzlich fixierten Emissionsnormen notwendig werden.
In der Vergangenheit war die Twintec AG insbesondere auf das Nachrüstgeschäft fokussiert, also die Aufrüstung bestehender Fahrzeuge. Während dieses Geschäft in Europa inzwischen auch vor dem Hintergrund der staatlichen Förderungen der Vergangenheit in den Hintergrund gerückt ist, bieten die Märkte Asien und Amerika hier noch hohes Potenzial. Er vor wenigen Wochen konnte das Unternehmen einen Großauftrag zur Lieferung von Rußpartikelfiltersystemen aus China zur Ausrüstung von Bussen in der Größenordnung eines siebenstelligen Umsatzvolumens vermelden. In Kolumbien hat Twintec darüber hinaus jüngst die Zulassung zur Nachrüstung erhalten und in den USA wird diese Zulassung noch diesen Herbst erwartet.
Vor dem Hintergrund der guten Projektpipeline, die sich das Unternehmen in den vergangenen Monaten aufgebaut hat, ist für die kommenden Jahre mit einer deutlichen Umsatzbelebung zu rechnen. Während wir für das Jahr 2015 mit 27,5 Mio. € noch ein Umsatzniveau in Höhe des Vorjahreswertes sowie ein mit 0,8 Mio. € niedrigeres EBITDA als in 2014 erwarten, sollten in 2016 bereits merkliche Verbesserungen erkennbar werden. So gehen wir davon aus, dass das Umsatzvolumen dann bereits auf 35,0 Mio. € ansteigt und auf EBIT-Ebene der Break-even geschafft wird. Mit dem Inkrafttreten der neuen Abgasnormen in den Jahren 2017 und 2018 ist dann mit einer deutlichen Steigerung der Umsatzdynamik zu rechnen, was sich auch entsprechend positiv in den Ergebnissen niederschlagen sollte.
Insofern bestätigen wir unsere bisherige Einschätzung zur Twintec AG und sehen das Unternehmen unverändert als sehr gut positioniert an, um von den regulatorischen Verschärfungen der Abgasnormen zu profitieren. Von allem der Zusammenschluss mit der Baumot AG war dabei ein wichtiger Faktor, der zu dieser aussichtsreichen Positionierung geführt hat. Unser Kursziel von 1,65 € bestätigen wir damit und rechnen der Aktie vom aktuellen Kursniveau ausgehend ein hohes Kurspotenzial zu. Das Rating Kaufen wird vor diesem Hintergrund bestätigt.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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