Syzygy AG
29.06.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
GBC Research Comment - Syzygy AG - Kaufen
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ISIN: DE0005104806
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 29.06.2012: 3,41
Kursziel in €: 4,96
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Gemäß Ad hoc-Meldung vom 25.06.2012 wird das Nachsteuerergebnis der Syzygy AG im laufenden Geschäftsjahr 2012 durch außerordentliche einmalige steuerliche Erträge in Höhe von insgesamt ca. 0,54 € je Aktie positiv beeinflusst werden.
Es handelt sich hierbei um ein im Geschäftsjahr 2001 zurückliegendes steuerliches Rechtsbehelfsverfahren, welches nun zu Gunsten der Syzygy AG entschieden wurde und eine Steuerrückerstattung in Höhe von etwa 4,6 Mio. € auslöst. Die Gesellschaft hatte in dem erwähnten Geschäftsjahr aufgrund der damaligen unsicheren Geschäftsaussichten für Technologieunternehmen, Teilwertabschreibungen auf ausländische Tochtergesellschaften vorgenommen. Vor dem Hintergrund einer zwischenzeitlichen Gesetzesänderung, wonach Teilwertabschreibungen nur noch für inländische, jedoch nicht mehr ausländische Tochtergesellschaften erlaubt waren, wurde der daraus resultierende steuerliche Vorteil für die Syzygy AG zunächst nicht anerkannt.
Nach Erhebung eines Einspruches durch die Syzygy AG, welcher sich grundsätzlich auf die steuerliche Gleichbehandlung von Teilwertabschreibungen auf inländische und ausländische Beteiligungen stützte, konnte die weitere Rechtslage erörtert und die Rechtsprechung abgewartet werden. Der Europäische Gerichtshof (EuGH) hat der Auffassung von klagenden Unternehmen in ähnlichen Fällen zugestimmt und die Möglichkeit von Teilwertabschreibungen auf ausländische Tochtergesellschaften rückwirkend erlaubt. Dem hat sich das BMF (Bundesministerium für Finanzen) in 2012 angeschlossen, so dass die aktuelle Rechtsprechung umgesetzt wurde.
Somit hat die Syzygy AG die Möglichkeit einer rückwirkenden Teilwertabschreibung auf ihre Tochtergesellschaft in Höhe von 25,4 Mio. €. Dieser Vorgang geht mit einem positiven, liquiditätswirksamen Steuereffekt in Höhe von ca. 4,6 Mio. € einher. Nach Angaben der Gesellschaft dürfte die Steuerrückerstattung noch im laufenden Geschäftsjahr 2012 erhalten werden. Aufgrund einer ebenfalls aus diesem Vorgang resultierenden Neubewertung von Verlustvorträgen, bilanziert die Gesellschaft zusätzlich aktive latente Steuern in Höhe von voraussichtlich 3,2 Mio. €. Dieser Betrag
ist zum Teil für das laufende Geschäftsjahr ergebniswirksam, jedoch nicht liquiditätswirksam. Die einmaligen Steuererträge werden die Ertragssituation im laufenden Geschäftsjahr der Syzygy AG damit erheblich beeinflussen.
Wir haben die gegenüber unserer letzten Researchstudie unveränderten Prognosen (siehe Researchstudie vom: 03.05.2012) lediglich um den positiven Steuereffekt angepasst. Bei sonst gleichen Bewertungsparametern ergibt sich gemäß unserem DCF-Bewertungsmodell ein neuer fairer Aktienwert von 4,96 € je Aktie. Angesichts der aktuellen Kursniveaus ist das Kurspotenzial der Syzygy-Aktie somit unverändert als attraktiv einzustufen und wir vergeben weiterhin das Rating „KAUFEN“.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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