SYGNIS AG
26.11.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
GBC Research Comment - Sygnis AG - Kaufen
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ISIN: DE000A1RFM03
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 25.11.2013; 2,64
Kursziel in €: 4,35
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4;5
9-Monatszahlen 2013 „in-line“; Weitere Kostensenkungen erfolgreich umgesetzt; Kursziel von 4,35 € und Rating KAUFEN bestätigt
Die von der SYGNIS AG präsentierten 9-Monatszahlen 2013 waren wie erwartet „in-line“. Da der Vermarkter und Entwickler neuartiger molekularbiologischer Technologien erwartungsgemäß kurz vor der Vermarktung des aktuellen Hauptproduktes QualiPhi steht und demnach noch keine Produktumsätze vorweisen kann, lagen die Umsatzerlöse noch auf einem niedrigen Niveau. In den ersten neun Monaten 2013 beliefen sich die Umsatzerlöse auf 0,40 Mio. € (VJ: 0,20 Mio. €). Hauptsächlich handelt es sich bei den Umsatzerlösen um Erlöse im Zusammenhang mit der Lizenzvereinbarung mit Qiagen. Aufgrund der im Dezember 2012 erfolgten Konsolidierung von X-Pol und der damaligen SYGNIS Pharma AG ist ein Vergleich zu den Vorjahreswerten nicht sinnvoll.
Positiv zu erwähnen ist die weitere Umsetzung der Kostensenkungsmaßnahmen, wodurch speziell im Personalbereich Kosteneinsparungen erzielt wurden. Dieser Effekt wird besonders im Quartalsvergleich sichtbar. In Summe lagen dabei die Vertriebs- und Verwaltungsaufwendungen sowie die Forschungs- und Entwicklungskosten im Q3/13 bei 0,89 Mio. €. Der Vergleich zu den Werten der beiden Vorquartale in Höhe von 1,40 Mio. € (Q1/13) sowie 1,07 Mio. € (Q2/13) verdeutlicht die kostensenkende Wirkung der eingeleiteten Maßnahmen.
Das 9-Monats-EBIT war wie erwartet mit -2,83 Mio. € zwar noch negativ, aber auf Pro-Forma-Basis deutlich besser als im Vorjahr (9M 2012 Pro Forma: -8,1 Mio. €). Zudem dürften im vierten Quartal 2013 gemäß Unternehmenserwartungen die ersten Umsätze aus Produktverkäufen (QualiPhi) erzielt werden. Darüber hinaus könnte bei zwei weiteren Projekten eine Auslizenzierung in Kürze anstehen. Dementsprechend dürfte der Break-Even im kommenden Geschäftsjahr 2014 erreicht werden.
Die finanzielle Basis bis zum Erreichen des Break-Even wurde im laufenden Geschäftsjahr deutlich erweitert. Neben einem Darlehen der Hauptaktionäre Genetrix Life Sciences und dievini Hopp BioTech in Höhe von 0,71 Mio. €, erhielt die SYGNIS AG ein Investorendarlehen in Höhe von 0,55 Mio. €. Zudem wurde Ende Oktober 2013 im Rahmen einer Kapitalerhöhung ein Bruttoemissionserlös in Höhe von 2,7 Mio. € erzielt. Der noch ungenutzte Betrag aus dieser Kapitalerhöhung in Höhe von 0,40 Mio. € könnte noch bis Jahresende 2013 als weitere Tranche platziert werden.
Angesichts der gegenüber unserer letzten Bewertung (siehe Research Update vom 08.10.13) unveränderten Prämissen, bestätigen wir das Kursziel von 4,35 € je Aktie. Auf Basis der derzeitiger Kursniveaus von 2,64 € (XETRA-Kurs vom 25.11.13) erneuern wir das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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