KTG Energie AG
01.02.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
GBC Research Comment - KTG Energie AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0HNG53
Branche: Erneuerbare Energien
Rating: kaufen
Kursziel in €: 17,00
Gemäß Unternehmensmeldung vom 01.02.2012 verfügte die KTG Energie AG zum Jahresende 2012 über eine Produktionskapazität von 35 MW. Damit hat das Unternehmen die eigenen, als auch unsere Erwartungen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2012 exakt erfüllt. So wurden im Jahresverlauf vier weitere
Anlagen mit einer maximalen Gesamtleistung in Höhe von mehr als 5 MW in Betrieb genommen.
Zudem bestätigte das Unternehmen seine Ziele für die kommenden Geschäftsjahre. Im laufenden Jahr 2013 soll die Anlagenkapazität organisch auf über 40 MW gesteigert werden. Bis zum Jahr 2015 wird mit
einer Kapazität von dann mehr als 50 MW geplant.
Wir gehen hingegen bereits seit unserer Researchstudie (Initial Coverage) vom 11.09.2012 davon aus, dass die genannten Ziele bereits deutlich früher erreicht werden. Diese Erwartung beinhaltet anorganisches Wachstum, also den Zukauf bereits bestehender Anlagen. Im Zuge dessen erwarten wir, dass bereits Ende 2013 das Ziel der 50 MW Produktionskapazität erreicht werden wird.
Anorganisches Wachstum ist ausdrücklicher Bestandteil der Unternehmensstrategie. Erst jüngst erwarb die KTG Energie AG fünf weitere Standorte, an denen Biogasanlagen mit einem Gesamtvolumen von weiteren 5 MW errichtet werden können. Da der Bau der Anlagen an diesen Standorten zum Teil bereits begonnen wurde, werden nach Unternehmensaussagen schon in der ersten Jahreshälfte 1,5 MW ans Netz gehen. Damit ist bereits ein wesentlicher Schritt in Richtung der unternehmenseigenen Zielgröße von 40 MW getan. Wir gehen im Jahresverlauf darüberhinaus von Zukäufen bestehender Anlagen aus.
Angesichts der planmäßigen Entwicklung des Anlagenausbaus im abgelaufenen GJ 2012 bestätigen wir auch unsere Umsatz– und Ergebnisschätzungen für das abgelaufene GJ 2012. Weiterhin gehen wir davon aus, dass Umsatzerlöse in Höhe von 31,50 Mio. € sowie ein EBIT von 6,12 Mio. € erwirtschaftet wurde,
was einer EBIT-Marge von 18,1 % entspricht. Auch für das laufende GJ 2013 behalten wir unsere bisherigen Prognosen bei und erwarten – auch vor dem Hintergrund des weiteren anorganischen Wachstums – eine erneut deutliche Umsatz– und Ergebnisverbesserung.
FAZIT: Die Kapazitätsentwicklung der KTG Energie AG ist in 2012 voll im Rahmen der Planungen verlaufen und die Aussichten für die Folgejahre wurden bestätigt. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen, das Kursziel von 17,00 € sowie die Ratingeinschätzung KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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