EQS Group AG
24.01.2011 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
GBC Research Comment - EquityStory AG - Kaufen
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ISIN: DE0005494165
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 24.01.2011: 21,00
Kursziel in €: 26,95
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Am 12.1.2011 gab die EquityStory AG die Akquisition der triplex neue medien GmbH mit Sitz in München bekannt. triplex neue medien ist als Agentur in den Bereichen Multimedia, Web-Design und Content-Management tätig und beschäftigt aktuell rund 20 Mitarbeiter. Im Geschäftsjahr 2009 erzielte die triplex neue medien GmbH einen Umsatz von 1,8 Mio. €, wovon rund 1,0 Mio. € mit dem größten Kunden EADS erwirtschaftet wurden. triplex betreibt hier die globale Corporate Website von EADS. In 2010 sollte der Umsatz nach unserer Einschätzung bei rund 1,5 Mio. € liegen bei einem geringen operativen Verlust.
Den Kaufpreis für die vollständige Übernahme schätzen wir auf rund 0,5 Mio. €. Der Kaufpreis wird bei rund 1,6 Mio. €, so dass der Kaufpreis voll aus der vorhandenen Liquidität entrichtet werden kann. Die Erstkonsolidierung erfolgt rückwirkend zum 1. Januar 2011. Die triplex neue medien GmbH soll im Rahmen der Integration auf die Tochter-gesellschaft DGAP mbH verschmolzen werden, wobei triplex als eigenständige Marke fortgeführt wird.
Aus strategischer Perspektive erscheint uns die Übernahme von triplex neue medien als durchaus sinnvoll. Die Kompetenzen der EquityStory-Gruppe im Bereich des Designs und der Programmierung von Corporate Websites sowie Online-Geschäftsberichten werden durch den Zukauf deutlich gestärkt. Als Vorteil sehen wir zudem, dass der Vertrieb der triplex neue medien bislang nicht ausreichend forciert wurde. Unter Zuhilfenahme der Vertriebsstrukturen der EquityStory sowie der großen Kundenbasis von annähernd 4.500 Unternehmen sollten hier zusätzliche Synergieeffekte gehoben werden können. Cross-Selling Potential sehen wir vor allem bei den mehr als 4.000 Kunden im Bereich Online Corporate Communications.
Unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen für 2010 haben wir unverändert belassen, da die Konsolidierung erst im Januar 2011 erfolgt. Für das bereits laufende Geschäftsjahr 2011 haben wir unsere Umsatzschätzung infolge der Akquisition auf 12,0 Mio. € (bisher: 10,50 Mio. €) angehoben. Gleichzeitig unterstellen wir, dass die triplex neue medien aufgrund von Integrationsaufwendungen noch keinen positiven Ergebnisbeitrag in 2011 erbringen wird. Ab dem Folgejahr 2012 sollte triplex neue medien dann aber deutlich positive Ergebnisse erzielen. Für das Gesamtjahr 2011 erwarten wir weiterhin ein EBIT in Höhe von 2,83 Mio. € (bisher: 2,83 Mio. €).
Das Kursziel haben wir infolge der Akquisition der triplex neue medien auf 26,95 € (bisher:26,18 €) erhöht. Die Übernahme macht sich nach unserer Einschätzung wertsteigernd für die Aktionäre bemerkbar und sollte sich nach der Integration ab 2012 positiv auf die Margensituation im Konzern auswirken. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau errechnet sich ein Potential für die Aktie der EquityStory AG von knapp 30 %. Daher bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung für die Aktie der EquityStory AG.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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