Agrarius AG
01.02.2011 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
GBC Research Comment - AGRARIUS AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0SLN95
Branche: Konsum
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 01.02.2011: 1,14
Kursziel in €: 1,75
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5,6
Erste erfolgreiche Investition aus Mitteln der Kapitalerhöhung; Flächenwachstum auf 3.736 ha durch Erwerb eines rumänischen Betriebes – Kursziel von 1,75 € je Aktie bestätigt
Die AGRARIUS AG hat mit dem Erwerb der rumänischen „Agroindustriala Tomtim Tomnatic SA“ den ersten Wachstums-schritt getätigt. Für insgesamt 1,73 Mio. EUR wurden dabei 87,7 % des rumänischen Betriebes erworben. Der Teilhaber der restlichen 12,3 % ist der rumänische Staat; es werden jedoch Seitens der AGRARIUS AG Gespräche forciert, um einen vollständigen Erwerb zu realisieren. Insgesamt erhöht sich mit dieser Akquisition die bewirtschaftete Fläche um 2.679 ha auf über 3.700 ha. Hiervon befinden sich 140 ha im Eigentum.
Der aus dem Erwerb resultierende Zuwachs der bewirtschafteten Flächen ist vollständig auf den Anstieg der Pacht-flächen zurückzuführen. Der Kaufpreis von 1,73 Mio. EUR wurde für den Erwerb von 8,9 ha an Grundstücken und Immobilien (verteilt auf 6 Standorte), für einen umfangreichen Maschinenpark sowie für Feldinventar (Winterraps und Winterweizen), entrichtet. Zusätzlich erworben wurde ein Getreidelager mit einer zertifizierten Kapazität von rund 5.000 Tonnen. Der von der AGRARIUS AG angesetzte NAV des rumänischen Betriebes beläuft sich auf 1,9 Mio. EUR, so dass sich der Kaufpreis abzüglich der erworbenen liquiden Mittel von 0,24 Mio. EUR deutlich unterhalb des NAV beläuft.
Mit diesem Kauf hat die AGRARIUS Wort gehalten und die ersten Mittel aus der Kapitalerhöhung erfolgreich investiert. Dieser Erwerb gibt unseres Erachtens die Strategie der Gesellschaft gut wieder. Weiterhin soll das Flächenwachstum vorangetrieben werden, um an den sehr guten Rahmenbedingungen des Agrarmarktes zu profitieren. Mit dem derzeitigen Bestand an bewirtschafteten Flächen von 3.736 ha wurden bereits unsere bisherigen Erwartungen von 3.200 ha (2011e) übertroffen. Zwar wird der Großteil dieser Flächen (3.596 ha) als Pachtflächen bewirtschaftet, die AGRARIUS AG wird jedoch auch weiterhin den Erwerb von Eigentumsflächen forcieren, um von den aktuell günstigen Kaufpreisen in Rumänien zu profitieren. Gleichzeitig soll sich damit in Zukunft auch eine erwartet positive Entwicklung der Landpreise in Rumänien ergebniserhöhend auswirken.
In einer in Kürze erscheinenden Research Note werden wir die bisherigen Prognosen um den aktuellen Erwerb voraussichtlich nach oben anpassen. Bis dahin bestätigen wir unser Kursziel von 1,75 EUR und vergeben das Rating „KAUFEN“.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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