CEAG AG
03.12.2008 - Equity Research Themenstudie
GBC Cashwertestudie 2008 - CEAG AG
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ISIN: DE0006201106
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Kurs bei Erstellung in €: 28.11.2008 - 3,90
Das Unternehmen beliefert verschiedene Branchen und Zielmärkte, wodurch es CEAG möglich sein sollte, sich ein stückweit der konjunkturellen Entwicklung zu entziehen. Dennoch ist das Unternehmen sehr abhängig von der Rohstoffpreisentwicklung sowie der Veränderung des Wechselkurses Euro/USDollar. Beide Faktoren belasteten das Ergebnis im ersten Halbjahr. Gegenläufig entwickelten sich beide Faktoren im dritten Quartal und dürften diese Tendenz auch im vierten Quartal fortsetzen. Dennoch erwartet der Vorstand, dass Umsätze- und Ergebnisse zum Jahresende unter den jeweiligen Vorjahreswerten liegen werden. Mit dem Verkauf der Geschäftseinheit FMP verbleibt nur die deutlich kleinere, aber auch margenstärkere Geschäftseinheit. Diese sollte wesentlich flexibler reagieren können und eine Krise besser umschiffen können.
Zudem halten wir eine weitere Ausschüttung aus den Cashreserven im kommenden Jahr für nicht ausgeschlossen, da die neue Großaktionärin so einen Teil ihres Kaufpreises für die CEAG refinanzieren könnte. Nicht zuletzt besteht die Chance, dass VTC einen Gewinnabführungs- und Beherrschungsvertrag abschließen möchte, was zu einem Abfindungsangebot und einer Garantiedividende führen könnte.
Auch wenn sich das Unternehmen sicherlich nicht von einer konjunkturellen Abschwächung entziehen kann, könnte eine solche nur gedämpft spürbar werden, da viel durch sinkende Rohstoffpreise und günstige Wechselkurse ausgeglichen werden kann. Die mittelfristigen Chancen sind bei der CEAG als interessant einzuschätzen, zumal der Kurs auf dem jetzigen Niveau gut mit Cash unterbaut ist.
Wichtiger Hinweis:
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