Andreae-Noris Zahn AG
12.06.2009 - Equity Research Themenstudie // kaufen
GBC Best of Buchwerte I.2009 - Andreae-Noris Zahn AG - Kaufen
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ISIN: DE0005047005
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 09.06.2009 - 22,50
Kursziel in €: 30,05
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Eine wesentliche Veränderung könnte die Novellierung des Arzneimittelgesetzes (AMG) mit sich bringen. Derzeit liegt ein Gesetzesentwurf vor, der vorsieht, Pharmagroßhändlern einen öffentlichen Versorgungsauftrag zu erteilen. Bei Beschluss dieses Gesetzentwurfes würden die Direktbelieferungen der Pharmahersteller massiv einge-schränkt werden, was sich begünstigend auf die Rohmargen der Pharmahändler auswirken würde. Eine Entscheidung bezüglich der AMG-Novelle ist jedoch nicht vor Herbst zu erwarten.
Die stetige Erweiterung des Konsolidierungskreises in Osteuropa, zuletzt durch die Übernahme der UAB Armila, führt nicht nur zu einem stärkeren Umsatzwachstum, sondern verbessert auch die Ergebnisse. Durch die deutlich geringere Regulierungsdichte in den osteuropäischen Ländern sind dort die erzielbaren Margen höher als in Deutschland.
Strategisch sehen wir diese Positionierung als richtig an, da der deutsche Pharmamarkt zum einen hart umkämpft und zum anderen deutlich stärker staatlich reguliert ist. Beides führt zu schwierigen Bedingungen, die auf den Margen lasten. Die Auslandsengagements federn diese Tendenz bei ANZAG ab. Die Aktie notiert unter ihrem Buchwert und entwickelt sich operativ sehr zufriedenstellend. Die derzeitigen Kursniveaus spiegeln dies nach unserer Einschätzung nicht wider. Die Aktie ist derzeit unterbewertet.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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