19.11.2014 - Meldung
GBC AG nimmt AVW Immobilien AG in das Research Coverage auf
• Mit Umsatzerlösen in Höhe von 14,79 Mio. € konnte die AVW Immobilien AG
(AVW) im abgelaufenen GJ 2013/14 (GJ endete zum 30.04.2014) eine deutliche
Steigerung um 70,9 % gegenüber dem Vorjahr erreichen. Insbesondere die
positive Umsatzentwicklung im Projektgeschäft sorgte für diese Verbesserung.
Nachdem im vorangegangenen Geschäftsjahr kaum Umsatzerlöse im Projektgeschäft erzielt wurden, hat sich die Projektpipeline inzwischen wieder deutlich gefüllt und sollte bereits in der laufenden Periode für weiter steigende Umsatzerlöse sorgen.
• Aber auch das Bestandsgeschäft wurde weiter erfolgreich ausgebaut. Im Zuge
der strategisch verstärkten Fokussierung auf das Bestandsgeschäft wurden im
GJ 2013/2014 zwei weitere Objekte (Fachmarktzentrum Weinheim und Einkaufszentrum Bornheide) mit jährlichen Mieterlösen von über 2,50 Mio. € in den Eigenbestand übernommen. Im Zuge dessen konnten die Umsatzerlöse aus
der Bestandshaltung von 7,31 Mio. € auf 8,79 Mio. € verbessert werden.
• Vor dem Hintergrund der deutlich verbesserten Umsatzerlöse auf der einen
Seite und der vorgenommenen Reduzierung der Fixkosten auf der anderen Seite
konnte AVW auch eine merkliche Verbesserung der Ergebnisse erreichen. So legte das EBIT von -6,06 Mio. € im Vorjahr auf 6,51 Mio. € zu. Auch auf der
Nettoebene wurde mit 1,50 Mio. € wieder ein positives Ergebnis erzielt.
• Für das laufende GJ 2014/15 sowie das kommende GJ 2015/16 erwarten wir
darüber hinaus weiter steigende Umsatzerlöse. Die Projektpipeline ist derzeit gut gefüllt, mit einem Projektvolumen von über 85 Mio. € in den kommenden drei Geschäftsjahren. Auch im Bestandsgeschäft sind weitere Umsatzsteigerungen zu erwarten. Hier wird sich vor allem die Übernahme zweier weiterer Projekte positiv niederschlagen.
• Insgesamt erwarten wir für das GJ 2014/15 Umsatzerlöse in Höhe von 22,64
Mio. €, 53,1 % mehr als im Vorjahr, sowie eine weitere EBIT-Verbesserung auf
6,90 Mio. €. Unterm Strich sollten damit 2,00 Mio. € Jahresüberschuss zu verbuchen sein. Auch für das GJ 2015/16 gehen wir von weiteren Verbesserungen bei Umsatz und Ergebnis aus.
• Auf Basis der guten operativen Entwicklung im abgelaufenen GJ sowie der gut gefüllten Projektpipeline und damit verbundenen Umsatz- und Ergebniserwartungen schätzen wir die Aussichten für AVW als positiv ein. Auf Basis unserer Schätzungen haben wir einen fairen Wert je AVW-Aktie in Höhe von 4,15 € ermittelt. Trotz der jüngsten Kurssteigerungen auf Grund der guten Jahreszahlen, hat die Aktie damit noch einen erheblichen Spielraum. Das Rating lautet aus diesem Grund KAUFEN.
Für die vollständige Studie zu AVW Immobilien finden sie [Dieser Inhalt ist derzeit nicht verfügbar. Wir arbeiten an dem Problem und bitten Sie bis dahin um Verständnis.]
Felix Gode
Stellv. Chefanalyst
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
Phone: ++49 821 241133 0
FAX: ++49 821 241133 30
E-Mail: research@gbc-ag.de
Web: www.gbc-ag.de
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