21.09.2011 - Pressezitat
Focus Money - Musterdepot - Neue Favoriten im Rennen
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Zu Musterdepot GBC AG – Hoelzle:
Auch Manuel Hölzle bringt neue Dynamik in sein Depot. Er stellt seine Cinemaxx-Aktien mit Limit 3,20 Euro zum Verkauf. Gleichzeitig ordert er 600 Aktien des chinesischen Modeherstellers Kinghero (ISIN: DE000A0XFMW8) mit Limit 15
Euro. Hölzles Kursziel: 35,75 Euro. Mehr dazu in den nächsten Woche.
Quelle:
Focus Money, Nr. 39,
21.09.2011
Zugehöriger GBC Originalkommentar und Orders zum Musterdepot von GBC bei Focus Money vom 15.09.2011
Focus Money Musterdepotkommentar – Hoelzle KW 37/2011
In der vergangenen Woche hat sich unser Musterdepot stabil gehalten und notiert nun bei +55,3% (Wettbewerbsvergleich DAB Bank Gerhard Martin: 23,3%).
Um wieder etwas Dynamik in unser Musterdept zu bekommen nehmen wir einen Verkauf und gleichzeitigen Neukauf vor. Verkaufen wollen wir unsere Cinemaxx AG. Der Einstiegskurs liegt bei 3,06 Euro, als Verkauflimit stellen wir 3,20 Euro in den Markt (Börsenplatz Frankfurt! ). Gelingt die Transaktion, so können wir immerhin einen Gewinn von 5% erzielen.
Als Neuaufnahme planen wir gleichzeitig den Kauf von Aktien des chinesischen Moderherstellers KingHero AG (*5), Wir hatten die Aktie vor geraumer Zeit schon einmal erfolgreich gekauft und anschliessend gewinnbringend verkauft. Seither ist die Aktie massiv unter Druck geraten, obwohl die Fundamentaldaten sogar über unseren Erwartungen lagen. Aus diesem Grund setzen wir ein Kauflimit für 600 Stück mit Limit 15 Euro. Analyse siehe nachfolgend:
Mit der Vorlage der Zahlen zum 1. HJ 2011 bestätigte die Kinghero AG den seit dem Börsengang anhaltenden Wachstumskurs. So konnten die Umsatzerlöse in den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres 2011 um +26,8 % auf 41,88 Mio. € gesteigert werden. Insbesondere im Q2 2011 konnte die absolute Höhe der Umsatzerlöse gegenüber dem Q1 2011 nochmals deutlich verbessert werden. Nach 18,23 Mio. € im Q1 2011, wurden im Q2 2011 bereits 23,65 Mio. € an Umsatzerlösen erwirtschaftet. Damit wurde im Quartalsvergleich nicht nur eine Steigerung um +29,7 %, sondern auch ein neuer Rekordwert auf Quartalsebene erzielt.
Hintergrund dieser anhaltend dynamischen Entwicklung ist neben der unverändert starken Entwicklung des Konsums in China auch die seit dem Börsengang im August 2010 forcierte Markenbildung und –bekanntheit in China. Dieses Brand Building ermöglichte es dem Unternehmen die Preise deutlich zu erhöhen und den durchschnittlichen Verkaufspreis pro Stück um +43 % auf 13,81 € zu erhöhen. Ein wesentliches Element dieser
Trading-up-Strategie ist die Etablierung eigener Flagship-Stores in China. So wurden im 1. HJ 2011 12 neue eigene Ladengeschäfte eröffnet. Insgesamt summierte sich die Anzahl damit zum 30.06.2011 auf 19. Ende Juli waren bereits 24 Shops in Betrieb. Mit einem Umsatzanteil von inzwischen rund 5 % sind die Flagship-Stores ein wesentlicher Wachstumstreiber des Unternehmens.
Der höhere Umsatzanteil der eigenen Shops und die insgesamt erhöhten durchschnittlichen Verkaufspreise haben sich positiv auf die Rohertragsmarge ausgewirkt. Diese lag im 1. HJ 2011 bei 39,3 % und damit bereits um 6,5 Prozentpunkte über dem Vorjahresniveau. Damit konnten die steigenden Personal– und Rohstoffkostenniveaus, aber auch die erhöhten Kosten für Werbung und Mieten für die Flagship-Stores, deutlich
überkompensiert werden. In der Konsequenz erzielte die Kinghero AG im 1. HJ 2011 ein EBIT in Höhe von 12,62 Mio. €, was einer überproportionalen
Steigerung um +43,3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Die EBIT-Marge erhöhte sich von 26,7 % auf 30,1 %.
Vor dem Hintergrund der überzeugenden Halbjahreszahlen und der wie geplant verlaufenden Etablierung der Flagship-Stores, bestätigen wir unsere Prognosen für das Gesamtjahr 2011. Weiterhin gehen wir daher von Umsatzerlösen in Höhe von 107,17 Mio. € sowie von einem EBIT in Höhe von 26,42 Mio. € aus.
Auch unser Kursziel von 35,75 € sowie unser bisheriges Rating KAUFEN behalten wir angesichts der bestätigten Prognosen unverändert bei. Auf Basis des aktuellen Kurses der Aktie von 13,40 € errechnet sich ein Aufwärtspotenzial der Aktie in Höhe von über 150 %. Diese starke fundamentale Unterbewertung der Aktie spiegelt sich auch in den Bewertungskennziffern wider. Während die Aktie bei einem KBV von knapp über
1,1 notiert, errechnet sich auf Basis unserer Prognosen ein KGV von lediglich 4,6 für 2011, respektive 3,5 für 2012.
Ein Grund der starken Unterbewertung, trotz der überzeugenden operativen Entwicklung, ist auch in der Verunsicherung der Anleger hinsichtlich einiger Bilanzierungsskandale von im Ausland notierten chinesischen Unternehmen zu sehen. Im Zuge dessen werden auch in Deutschland notierte Unternehmen derzeit mit hohen Abschlägen gehandelt. Vor diesem Hintergrund ist es aus unserer Sicht sehr zu begrüßen, dass die Kinghero AG die Transparenz gegenüber dem Kapitalmarkt deutlich erhöht. Dies zeigt sich nicht nur in einer merklich ausführlicheren Quartalsberichterstattung, auch der geplante Wechsel in den Prime Standard sollte dazu beitragen, das Vertrauen der Anleger zu festigen.
Quelle:
GBC AG, Autor: Manuel Hoelzle
15.09.2011, per EMail an Focus Money
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