Windreich AG
28.06.2011 - Credit Research Einzelstudie // Überdurchschnittlich attraktiv
Credit Research - Windreich AG
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ISIN: DE000A1H3V38
Branche: Erneuerbare Energien
Rating: Überdurchschnittlich attraktiv
Kurs bei Erstellung in €: -
Kursziel in €: -
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Pionier für sauberen Strom mit hoher Wachstumsdynamik
Mit der Zeichnung der 6,5 % – Unternehmensanleihe der Windreich AG finanzieren Investoren ein Unternehmen, welches sich sehr frühzeitig in einem sehr interessanten Branchenumfeld positionieren konnte. Mit dem Branchenschwerpunkt auf den Bereich der Erneuerbaren Energien liegt der Fokus der Anleiheemittentin auf der Projektierung, der Erstellung, dem Betrieb und dem Vertrieb von Windkraftanlagen. Dabei kann das Unternehmen in ihrer über 10jährigen Historie die erfolgreiche Errichtung von bereits mehr als 1.000 Windkraftanlagen mit einer Nennleistung von mehr als 2.000 MW vorweisen und konnte damit umfangreiche Erfahrungen im Bereich der erneuerbaren Energien sammeln.
Dabei nimmt die Stromerzeugung aus erneuerbaren Energien in Deutschland eine zunehmend bedeutendere Rolle ein und steht derzeit insbesondere vor dem Hintergrund der aktuellen Diskussionen um eine beschleunigte Energiewende stark im öffentlichen Fokus. Die rechtlichen Rahmenbedingungen zu einem Atomausstieg und damit einer Forcierung der erneuerbaren Energien stehen zwar noch nicht fest, ein allgemeiner Trend hin zu einer Verstärkung der alternativen Energien ist jedoch gut zu erkennen.
Windkraft nimmt vor diesem Hintergrund eine besondere Stellung ein. Zeichnete sich noch im Jahr 1990 die Wasserkraft als bedeutendster Lieferant erneuerbarer Energien aus, so konnte sich insbesondere die Windkraftindustrie zwischenzeitlich stark entwickeln und belegt derzeit gemessen an der installierten Leistung und der Stromerzeugung den Spitzenplatz im Energiemix der alternativen Energien. Die wichtigsten Impulse der künftigen Entwicklung der Windkraftbranche dürften in erster Linie aus dem Offshore-Bereich kommen. Die Projektpipeline von Offshore-Projekten in der deutschen Nordsee ist derzeit gut gefüllt und hiervon konnte sich die Windreich AG Anteile an rund 50 % aller Projektgesellschaften, die derzeit die Genehmigung von Offshore-Windparks in der deutschen Nordsee eingereicht haben, sichern.
Dadurch dürfte sich insbesondere das Geschäftssegment Offshore-Windkraft bei der Windreich AG als wesentlicher Impulsgeber der künftigen Geschäftsentwicklung herausstellen. Gemäß Geschäftsstrategie werden die Offshore-Gesellschaften aufgrund des hohen Kapitalbedarfes an finanzstarke Investoren veräußert, um den eigenen finanziellen Spielraum zu wahren. Die Projekte werden von der Windreich AG im Vorfeld der Veräußerung bis hin zur Netzzusage entwickelt. Als Voraussetzung dafür ist die Stellung von Bürgschaften, die Anzahlung von Lieferanten oder die Finanzierung von Zahlungszielen erforderlich.
Um diese Vorfinanzierung realisieren zu können, beabsichtigt die Gesellschaft eine 6,5%-ige Unternehmensanleihe mit einem Volumen von 75,00 Mio. EUR zu emittieren. Das Anleihevolumen soll für die Vorfinanzierung der Offshore-Projektpipeline verwendet werden. Derzeit verfügt die Windreich AG über Baurechte von 23 Offshore-Windparks mit über 1.800 Windkraftanlagen und einer Nennleistung von ca. 9.000 MW. Besonders herauszustellen sind die Projekte, welche bereits eine Netzzusage erhalten haben „Global Tech I“, „MEG I“ und „Deutsche Bucht“. Denn diese werden die kurz- bis mittelfristige Geschäftsentwicklung dominieren.
Insgesamt wird die Gesellschaft bei erfolgreicher Realisierung dieser Projekte deutliche Umsatz- und Ergebniszuwächse vorweisen. Mit dem Verkauf der ersten Projektgesellschaft „Global Tech Offshore Wind GmbH“ hat die Windreich AG bereits einen Proof of Concepts, also Erfolgsnachweis, erbracht. Auf unsere Prognosen aufbauend, wird die Entwicklung der Bonitätskennzahlen der Windreich AG erfreulich ausfallen. Herauszustellen ist hierbei der EBIT-Zinsdeckungsgrad, welchen wir in 2011 bei 8,36 erwarten.
Angesichts der erwarteten positiven Geschäftsentwicklung und der guten Risikostruktur der Windreich AG (Creditreform-Rating: Investmentgrade BBB+) ist die Anleihe als überdurchschnittlich attraktiv zu bewerten. Mit einem geplanten Zinssatz von 6,5 % liegt die Effektivverzinsung oberhalb des Marktvergleiches und der Gesellschaft wurde eine überdurchschnittlich gute Bonität bescheinigt. Die Windreich-Unternehmensanleihe ist u.E. eine attraktive Depotbeimischung.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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