getgoods.de AG
24.05.2013 - Credit Research Einzelstudie // stark Überdurchschnittlich attraktiv
Credit Research - getgoods.de AG - stark überdurchschnittlich attraktiv
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ISIN: DE000A1PGVS9
Branche: Dienstleistungen
Rating: stark Überdurchschnittlich attraktiv
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 1;4;5
Das GJ 2012 verlief für die getgoods.de AG sehr erfolgreich und ging mit einer Steigerung der Umsatzerlöse um 27,1 % auf 402,58 Mio. € einher. Damit lag die Wachstumsrate in etwa auf Höhe des Wachstums des Gesamtmarktes. Zum Wachstum beigetragen hat dabei unter anderem die Diversifikation des Produktportfolios. Während der Produktfokus bislang auf IT-, Mobilfunk- und Elektronikprodukten lag, weiterte das Unternehmen diesen im GJ 2012 auf weitere Warengruppen wie Spielzeug oder Haushalts– und Baumarktartikel aus.
Die Ausweitung des Produktumfangs hat zum einen den Vorteil, dass die neu aufgenommenen Produkte im Durchschnitt höhere Margenbeiträge liefern und zum anderen die saisonale Heterogenität ausgleichen. Derzeit werden über 30 % der Umsatzerlöse im Q4 bzw. dem Weihnachtsgeschäft generiert.
Auch ergebnisseitig entwickelte sich die getgoods.de AG im GJ 2012 sehr dynamisch. Unter anderem sorgte auch die erhöhte Rohertragsmarge, welche vor allem im Zusammenhang mit der Aufnahme der weiteren Produktgruppen sowie der erhöhten Anzahl an Käufen direkt über die unternehmenseigene Website, zu sehen ist. Dabei ist jedoch zu beachten, dass die durchgeführten Kapitalmaßnahmen in Form einer Anleihebegebung sowie einer
Kapitalerhöhung Einmalkosten verursachten, welche das Ergebnis belasteten. So lag das ausgewiesene EBIT im GJ 2012 bei 5,93 Mio. €, wobei jedoch ca. 3 Mio. € Aufwand für die Kapitalmaßnahmen enthalten sind. Bereinigt um die Einmalaufwendungen lag das EBIT bei 8,93 Mio. € und damit um 27,9 % über dem Vorjahresniveau. Entsprechend der proportionalen Ergebnisentwicklung zum Umsatz wurde auch die bereinigte EBIT-Marge von 2,2 % auf Vorjahresniveau gehalten.
Insgesamt schätzen wir die Entwicklung der getgoods.de AG als überzeugend ein. Vor allem hat das Unternehmen deutlich gemacht, dass es auch bei klar zweistelligen Wachstumsraten die Kostensituation in einem angemessenen Rahmen und damit die Margenniveaus halten kann.
Auch für die kommenden Geschäftsjahre sind wir zuversichtlich, dass die getgoods.de AG
mindestens in Höhe des deutschen E-Commerce-Marktes wachsen wird. Für das GJ 2013 erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 485,00 Mio. € und damit 20,5 % mehr als im Vorjahr. Bei den Ergebnissen erwarten wir entsprechende Zuwächse, bei einer Steigerung der Margen. So gehen wir für 2013 von einer EBIT-Marge in Höhe von 2,3 % aus. Damit ergibt sich ein absolutes EBIT-Niveau von 11,17 Mio. €.
Trotz des starken Wachstums und der damit verbundenen starken Ausweitung der
Bilanzsumme, erscheint die getgoods.de AG solide finanziert und arbeitet vor allem sehr profitabel. Die Bonitätskennzahlen lassen diesen Schluss zweifelsohne zu. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unsere bisherige Einschätzung zu der im September 2012 emittierten Unternehmensanleihe und vergeben weiterhin 5 GBC-Falken, was einer Einschätzung von „stark überdurchschnittlich attraktiv“ entspricht.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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