Ludwig Beck AG
22.10.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Überdurchschnittliches Wachstum zum Markt - fortgesetzte Ergebnissteigerung - Kursziel von 28,50 € und Rating KAUFEN bestätigt
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ISIN: DE0005199905
Branche: Konsum
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 19.10.2012 - 23,90
Kursziel in €: 28,50
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Bei unseren Prognosen nehmen wir im Zuge der starken Neunmonatszahlen keine Veränderungen vor. Unverändert gehen wir davon aus, dass die Ludwig Beck AG einen Umsatzzuwachs um 1,5 % auf 104,8 Mio. € erreichen wird. Die entspricht einem filialbereinigten Wachstum von rund 3,0 %, womit wir vom Erreichen der oberen Prognosespanne des Vorstandes ausgehen.
Auch das Ergebnis betreffend, erwarten wir das Erreichen der oberen Prognosespanne, welche ein EBT von 10-12 Mio. € vorsieht. Nachdem der Vorjahreswert von 11,3 Mio. € durch verschiedene einmalige Sondereffekte belastet war und sich das Konsumumfeld in Deutschland erwartungsgemäß auch im Q4 2012 stabil zeigen wird, halten wir ein EBT von 12,0 Mio. € für sehr wahrscheinlich.
Von einem wesentlichen Übertreffen der 12,0 Mio. € gehen wir indes nicht aus. Dies ist insbesondere vor dem Hintergrund des für Mitte November geplanten Starts der ecommerce- Plattform für Kosmetikartikel zu sehen, welcher im Q4 2012 das Ergebnis noch leicht belasten dürfte.
Die Ludwig Beck AG hat auch im Q3 2012 einmal mehr ihre herausragende Positionierung unter Beweis gestellt und gezeigt, dass sie auch unter verhaltenen Marktbedingungen starke Wachstumsraten bei Umsatz und Ergebnis aufweisen kann.
Auf Basis unserer Schätzungen errechnet sich für das GJ 2012 – trotz der guten Kursentwicklung der Aktie im bisherigen Jahresverlauf – ein KGV in Höhe von lediglich 11,7. Angesichts der operativen Ertragskraft sowie der hohen Kapitalrenditen und Cashflows erachten wir dieses Bewertungsniveau weiterhin als zu niedrig. Unser Kursziel von 28,50 € sowie das Rating KAUFEN bestätigen wir vor diesem Hintergrund.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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