Pironet NDH AG
12.09.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Update - Pironet NDH AG - Kaufen
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ISIN: DE0006916406
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 07.09.2012 - 2,50
Kursziel in €: 3,60
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die PIRONET NDH kann auf ein erfolgreiches erstes Halbjahr 2012 zurückblicken. Dabei überzeugte vor allem das Kerngeschäftsfeld ITK Outsourcing mit einem sehr dynamischen Wachstum um fast 25 % im ersten Halbjahr 2012. Das EBIT konnte dank der erfreulichen Entwicklung des Segments ITK Outsourcing sowie Einsparungen auf der Holding-Ebene überproportional zulegen.
Die Gesellschaft verfügt über hervorragende Bilanzrelationen. Per Ende Juni 2012 lag die Eigenkapitalquote mit knapp 80 % auf einem sehr hohen Niveau. Zudem beliefen sich die liquiden Mittel auf über 18 Mio. €. Aufgrund der noch vorhandenen Verlustvorträge unterliegen die Gewinne in den kommenden Jahren lediglich der Mindestbesteuerung, was sich zusätzlich positiv auf den operativen Cash Flow auswirken wird.
Unsere Prognosen für Umsatz und EBITDA haben wir mit Vorlage des Halbjahresberichts 2012 nicht verändert. Wir erwarten auf Konzernebene weiterhin einen leichten Umsatzanstieg von 2,0 % auf 54,00 Mio. € sowie ein EBIT in Höhe von 2,10 Mio. €. Dies entspricht einer EBIT-Marge von 3,9 %. Bereits im kommenden Geschäftsjahr 2013 sollte die EBITMarge dann weiter auf 5,0 % ansteigen.
Die aktuelle Marktbewertung der PIRONET NDH AG erscheint mit einem erwarteten 2012er EV/EBITDA von rund 2 weiterhin überdurchschnittlich attraktiv. Des Weiteren gehen wir von einer Fortsetzung der Dividendenpolitik aus, so dass sich eine erwartete Dividendenrendite von rund 4 % errechnet.
Auf Basis unserer Schätzdaten haben wir einen neuen fairen Wert je Aktie in Höhe von 3,60 € (bisher: 3,50 €) errechnet. Das leicht höhere Kursziel erklärt sich vor allem durch den Roll-Over auf die neue Jahresbasis. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs entspricht dies einem deutlichen Potential von über 40 %. Wir vergeben das Rating KAUFEN für die Aktie der PIRONET NDH AG.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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