
AGROB Immobilien AG
22.09.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Update - Agrob AG - Kaufen
Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier |
ISIN: DE0005019004
Branche: Immobilien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 19.09.2008 - 10,18
Kursziel in €: 15,49
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die AGROB AG konnte in den ersten sechs Monaten ein Umsatzplus von 4,6 % auf nun 5,74 Mio. € (1.HJ 2007: 5,48 Mio. €) verzeichnen. Dieses organische Wachstum ist dabei hauptsächlich auf die Erhöhung der Vermietungsfläche
auf das Vollauslastungsniveau von 99,2 % zurückzuführen. Personalaufwendungen, die durch rückübertragene Pensionsverpflichtungen der Deutschen Steinzeug Cremer & Breuer AG (DSCB) belastet waren sowie die Budgetanhebung der Instandhaltungskosten, die sich in den sonstigen betrieblichen Aufwendungen auswirkte, sind für das leicht erhöhte Kostenniveau kennzeichnend. Demzufolge erzielte die AGROB AG im ersten Halbjahr 2007 ein EBITDA, von 4,06 Mio. €, das nahezu den Vorjahreswert (1.HJ 2007) von 4,09 Mio. € erreichte.
Die weiterhin günstigen Marktindikatoren, insbesondere des Münchener Büroimmobilienmarktes und seines Umlandes wirken sich positiv auf unsere Erwartungen aus. Zudem wurde der Grundstein für weiteres Wachstum mit der
Baugenehmigung für ein aus zwei getrennten Baukörpern bestehendes Neubauvorhaben gelegt. Für das kommende Geschäftsjahr werden zusätzliche Einnahmen aus der Fertigstellung des Bauvorhabens „Sendezentrum Antenne Bayern“ in Höhe von 0,20 Mio. € angestrebt. Dennoch haben wir aufgrund reduzierter Nebenkostenbelastungen des Geschäftsjahres 2007, die eine Anpassung der Pauschalbeträge kommender Jahre zur Folge haben, unsere Umsatzprognosen nach unten angepasst. Wir erwarten somit für das laufende Jahr ein Umsatzwachstum in Höhe von 2,1 % (bisher 3,0 %) auf nun 11,30 Mio. € (bisher 11,40 Mio. €), das infolge der Mehrbelastungen im Personalbereich sowie aus der erhöhten Budgetierung von Instandhaltungskosten, ein EBIT von 4,91 Mio. € (bisher 5,11 Mio. €) zur Folge hat.
Für das kommende Jahr rechnen wir mit einem Umsatzwachstum von 2,2 % auf 11,55 Mio. € mit einem entsprechenden überproportionalen EBIT-Wachstum in Höhe von 4,5 % auf 5,13 Mio. €. Auf Basis unserer DCF-Bewertung haben wir ein 2009er Kursziel von 15,49 € je Aktie ermittelt und den Wert je Aktie aus unserer letzten Studie in Höhe von 15,91 EUR (26.06.2008) leicht nach unten angepasst. Ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 10,18 € je Stammaktie entspricht dies einem Potenzial von über 50 %. Wir stufen die AGROB AG daher unverändert mit dem Rating „KAUFEN“ ein und sehen die Aktie als attraktive Depotbeimischung.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.