GBC AG

PlanOptik AG

11.02.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen

Researchstudie Initial Coverage - PlanOptik AG - Kaufen

pdf Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier
Unternehmen: PlanOptik AG
ISIN: DE000A0HGQS8
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 08.02.2013, 2,09
Kursziel in €: 3,25
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5

Stark positioniert in den Wachstumsmärkten MEMS und LED – Zweistellige Wachstumsraten und EBIT-Margen in den kommenden Jahren – Kursziel: 3,25 € – Rating: KAUFEN

"Die Plan Optik AG konnte sich über die vergangenen Jahre seit dem Börsengang 2005 gut entwickeln und eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 5,5 % aufweisen. Diese gute Entwicklung konnte trotz der konjunkturellen Schwächephase in den Jahren 2008 und 2009 sowie der konjunkturell bedingten Stornierung eines Auftrages eines Großkunden im
Jahr 2011 erreicht werden.

Trotz der Umsatzschwankungen erwirtschaftete die Plan Optik AG in den letzten Geschäftsjahren stetig einen positiven EBITDA-Wert, wenngleich dieser in den Jahren 2008, 2009 und 2011 auf Grund der konjunkturellen Belastungen unterdurchschnittlich ausgefallen war.

Hinsichtlich der Ergebnisentwicklung ist jedoch auch zu berücksichtigen, dass die Plan Optik AG seit dem Jahr 2005 hohe Investitionen in den Ausbau und die Modernisierung der Produktionskapazitäten getätigt hat. Dies hat zum einen zu gesteigerten Abschreibungen und zum anderen zu höheren Leasingaufwendungen geführt, welche im Zusammenhang mit dem Leasing von Maschinen und Anlagen stehen. Im GJ 2011 machten Abschreibungen und Leasing zusammen einen Wert von 1,20 Mio. € aus.

Bereinigt um die Leasingaufwendungen lag die operative Ergebnismarge (EBITDARMarge) in jedem Geschäftsjahr seit 2005 klar über der 10 %-Marke. Dies indiziert unverfälscht die operative Ertragskraft des Unternehmens.

Die Nutzung von Leasing für Maschinen und Anlagen führt zudem zu hohen stillen Reserven in der Bilanz, da nach Ende der Leasinglaufzeit von 5-6 Jahren ein Kauf der Anlagen zu deutlich unter 10 % der ursprünglichen Anschaffungskosten erfolgen kann. Die Nutzungsdauer der Maschinen ist jedoch mit 10-12 Jahren in der Regel doppelt so lang"…..

 

Wichtiger Hinweis:

Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.

Disclaimer

Offenlegung