KPS AG
18.03.2010 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Initial Coverage - KPS AG - Kaufen
| Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier |
ISIN: DE000A1A6V48
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 12.03.2010: 0,68
Kursziel in €: 1,04
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die KPS AG ist eines der führenden Beratungsunternehmen in den Bereichen Business Transformation und Prozessoptimierung im deutschsprachigen Raum. Namhafte Konzerne aus den Branchen Handel und Konsumgüter gehören zum Kundenstamm der Gesellschaft und dienen als wichtige Referenz. Die erfreuliche Entwicklung
der Gesellschaft lässt sich zudem eindrucksvoll an den operativen Kennziffern des abgelaufenen Geschäftsjahres 2008/09 ablesen. Bei einem Konzernumsatz von mehr als 40 Mio. € konnte in diesem Zeitraum ein EBITDA in Höhe von
4,3 Mio. € erzielt werden.
Das abgelaufene Geschäftsjahr 2008/09 war noch geprägt von Sondereffekten aus der Beilegung eines langjährigen Rechtsstreits und der Trennung von unprofitablen Randaktivitäten des Konzerns. Diese sind nun abgeschlossen. Im Zusammenhang mit der Beendigung des Rechtsstreits muss KPS einen Betrag von rund 3,5 Mio. € bezahlen, wovon ein Großteil bereits im abgelaufenen Geschäftsjahr 2008/09 bezahlt wurde. Viel wichtiger ist nach unserer Einschätzung jedoch dabei die Tatsache, dass das Risiko einer höheren Zahlung nunmehr entfallen ist.
Dank des sehr komfortablen Auftragsbestands von mehr als 40 Mio. € und einer Reichweite von über 12 Monaten blickt die Gesellschaft zuversichtlich auf die kommenden Quartale. Wir erwarten im laufenden Geschäftsjahr 2009/10 weitere Verbesserungen sowohl beim Umsatz als auch beim operativen Ergebnis. Unsere Schätzung sieht dabei einen leichten Umsatzanstieg auf 42,7 Mio. € sowie ein EBITDA von 4,6 Mio. € vor. Dies entspricht einer EBITDA-Marge von 10,7 %. Einmalige Sondereffekte in 2009/10 erwarten wir nicht, so dass das EBITDA aus rein operativer Kraft erreicht wird. Wir sehen unsere Schätzungen vor dem Hintergrund des hohen Auftragsbestands und des erfreulichen ersten Quartals 2009/10 als gut erreichbar und konservativ an.
Die erfolgreiche Akquise von neuen Großprojekten könnte somit zu einem Übertreffen der Prognosen führen. Infolge der reichlich vorhandenen Verlustvorträge rechnen wir in den kommenden Jahren mit einer sehr moderaten Steuerquote auf
Konzernebene, so dass der Gewinn je Aktie (EPS) für 2009/10 bei 0,11 € liegen sollte. Dies könnte dann auch die Aufnahme einer kontinuierlichen Dividendenausschüttung an die Aktionäre von 2009/10 an ermöglichen. Dabei sehen wir eine Ausschüttungsquote von rund 30 % als vorstellbar an. Allerdings haben wir eine Dividendenausschüttung bislang noch nicht in unseren Schätzungen berücksichtigt. Das erwartete KGV für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 von unter 7 ist ebenfalls als sehr attraktiv einzuschätzen.
Anhand unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der KPS AG auf Basis 2010 einen fairen Wert in Höhe von 1,04 € ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs von 0,69 € errechnet sich somit ein Potential für die Aktie von
mehr als 50 %. Im Rahmen des Initial Coverage lautet unsere Bewertungseinschätzung für die Aktie der KPS AG daher KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken