GCI Industrie AG
20.06.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Initial Coverage - GCI Industrie AG - Kaufen
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ISIN: DE0005855183
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 15.06.2012: 1,55
Kursziel in €: 2,30
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die GCI Industrie AG kann auf ein erfolgreiches abgelaufenes Geschäftsjahr 2011 zurückblicken. Auf Konzernebene erzielte die Gesellschaft in 2011 einen deutlichen Umsatzanstieg um über 30 % auf 154,26 Mio. € und konnte somit den zweithöchsten Umsatz in der bisherigen Unternehmensgesichte erzielen. Den mit Abstand größten Umsatzbeitrag in 2011 lieferte das Tochterunternehmen MS Spaichingen, welches sich gleichzeitig als der wesentliche Wachstumstreiber erwies. Das operative Ergebnis wurde in 2011 noch durch eine Reihe von positiven und negativen Sondereffekten beeinflusst. Die strategische Neuausrichtung wurde mit der Fokussierung auf die beiden Industriebeteiligungen MS Spaichingen und EMGR nahezu vollständig abgeschlossen.
Die Gesellschaft verfügt nach unserer Einschätzung über eine derzeit solide finanzielle Lage. Die Situation sollte sich allerdings in den kommenden beiden Jahren nochmals deutlich verbessern. Dies hängt einerseits mit der erwarteten Veräußerung von den verbliebenen Randbeteiligungen zusammen, welche eine entsprechende Verkürzung der Bilanzsumme zur Folge haben sollte. Zudem sollte die Ertragsstärke der Beteiligungen bei einen gleichzeitigen Wegfall von Sonderaufwendungen zu einer maßgeblichen Erhöhung des Eigenkapitals führen. Ende 2011 lag die Eigenkapitalquote bei knapp 25 %. Dieser Wert sollte sich jedoch in den kommenden Jahren auf über 30 % erhöhen.
Wir sind zuversichtlich, dass die GCI Industrie AG im laufenden Geschäftsjahr 2012 und in den Folgejahren ihren Wachstumskurs fortsetzen kann. Hierfür verantwortlich sollte vor allem die Tochtergesellschaft MS Spaichingen sein. Das Unternehmen verfügt über langjährige Beziehungen zu wichtigen Kunden in der LKW-Branche und ist zudem weltweiter alleiniger Lieferant von Ventiltriebsystemen für die Daimler-Motoren der neuen Reihe OM 47x (sog. „Weltmotor“). Aufgrund der schrittweisen Marktdurchdringung der neuen Daimler LKW-Motorengeneration sehen wir bei MS Spaichingen eine relativ gute Planbarkeit der Umsätze.
Für das laufende Jahr 2012 erwarten wir für den Konzern ein Wachstum von 8,3 % auf dann 167,00 Mio. €. Bereinigt liegt das organische Wachstum bei rund 18 %. 2013 sollte das Wachstum mit knapp 11 % weiterhin über dem Branchenwachstum liegen. Unsere Prognose unterstellt dabei weder anorganisches Wachstum noch zusätzliche Umsatzerlöse aus der Veräußerung von Beteiligungen. Zudem erwarten wir für das laufende Geschäftsjahr 2012 ein EBITDA von 17,98 Mio. €, was einer EBITDA-Marge von 10,8 % entspricht. Unsere Prognose enthält keine außerordentlichen Sondereffekte.
Im Rahmen der Initial Coverage Studie haben wir auf Basis unserer Schätzdaten einen fairen Wert je Aktie in Höhe von 2,30 € ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs entspricht dies einem deutlichen Potential von knapp 50 %. Wir vergeben das Rating KAUFEN für die Aktie der GCI Industrie AG.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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