
Verona Pharma plc
29.06.2016 - Sonstiges // kaufen
Researchstudie (Anno) – Verona Pharma plc
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ISIN: GB00B06GSH43
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 0,04
Kursziel in €: 0,15
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;6a;11
Hohe Finanzierungszusagen für Kapitalerhöhung sichern klinische Weiterentwicklung von RPL554
Auf der am 22.07.2016 stattfindenden außerordentlichen Hauptversammlung plant die Verona Pharma plc die Genehmigung zur bisher größten Kapitalerhöhung der Unternehmensgeschichte einzuholen. Für den geplanten Bruttoemissionserlös in Höhe von 44,70 Mio. GBP liegen bereits feste Zeichnungszusagen von bestehenden Aktionären sowie von einigen renommierten neuen Biotech-Investoren vor. Zudem plant Verona ein Listing an der NASDAQ (US IPO), im Rahmen dessen in den kommenden Quartalen ebenfalls eine Kapitalerhöhung stattfinden soll. Der Großteil des eingeworbenen Kapitals soll für die klinische Weiterentwicklung von RPL554 verwendet werden.
Mit dem Schwerpunkt auf der Entwicklung von innovativen Arzneimitteln zur Behandlung von Atemwegserkrankungen (COPD; Mukoviszidose; Asthma) befindet sich die Verona Pharma plc derzeit in der klinischen Zulassungsphase des Hauptproduktes RPL554. Am weitesten fortgeschritten ist dabei die klinische Zulassung für die Behandlung von COPD (chronic obstructive pulmonary disease; chronisch obstruktive Lungenerkrankung), einer Erkrankung, welche von hohen Fallzahlen und damit von einem hohen Marktvolumen geprägt ist.
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2015 standen die Beschleunigung sowie die Ausweitung der klinischen Entwicklung von RPL554 im Vordergrund. Insgesamt wurden dabei im Rahmen von drei klinischen Studien neue Daten gesammelt sowie neue Anwendungsbereiche des Hauptproduktes erforscht. Im Mai 2016 hat Verona vielversprechende erste Ergebnisse der klinischen Studie Phase IIa (COPD in Kombination mit Standardtherapien) veröffentlicht. Dabei konnten sowohl das Primärziel (bronchienerweiterte Wirkung) als auch das Sekundärziel (Verringerung der in der Lunge eingeschlossenen Luft) mit einer hohen Signifikanz erreicht werden.
Auf Grundlage des Vermarktungszeitplans rechnen wir mit den ersten Umsätzen ab dem Geschäftsjahr 2020. Dabei planen wir den Vermarktungsbeginn von RPL554 für den Einsatz im Krankenhaus und bei Fachärzten, primär für den Bereich COPD sowie bei Asthma. Ausgehend von der hohen Grundgesamtheit bei den Erkranktenzahlen sollten die Verona-Umsätze im Erfolgsfall schnell auf etwa 200,00 Mio. € (GJ 2023) ansteigen. Konservativ rechnen wir zunächst im Falle einer Eigenvermarktung mit einem niedrigen Marktanteil. Dabei verfügt die Gesellschaft über ein hochskalierbares Geschäftsmodell. Vor diesem Hintergrund unterstellen wir eine nachhaltig erreichbare, hohe EBIT-Marge in Höhe von 78,3 %. Die aktuelle angekündigte Kapitalerhöhung soll für einen über die kommenden Geschäftsjahre hinausreichenden Liquiditätsbestand sorgen.
Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir einen fairen Unternehmenswert (Post Money) von 308,36 Mio. GBP oder 0,15 € (0,12 GBP) je Aktie ermittelt. Damit heben wir den bisherigen fairen Unternehmenswert in Höhe von 114,30 Mio. GBP (siehe Researchstudie vom 22.02.2016) deutlich an. Diese Anhebung erfolgt vor dem Hintergrund des bei erfolgreicher Kapitalerhöhung geringeren Risikos, da die Finanzierung der klinischen Produktentwicklung von RPL554 nahezu vollständig sichergestellt ist. Es handelt sich hier um eine Post Money-Bewertung unter Berücksichtigung der kommenden Kapitalmaßnahmen. Für die Ermittlung des Kursziels haben wir einen Bewertungsabschlag von 77,2 % vorgenommen. Dies entspricht dem im Rahmen einer Metaanalyse ermittelten Risiko, wonach 77,2% der Arzneimittel in einer Studienphase-II die Marktzulassung nicht erreichen. Bei einem entsprechenden klinischen Fortschritt reduziert sich das Risiko und folglich erhöht sich das Kursziel. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs von 0,03 GBP vergeben wir das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
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