Soft M
30.04.2009 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - SoftM AG - Kaufen
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ISIN: DE0007249104
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 23.04.2009 - 2,60
Kursziel in €: 4,19
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5; 7;
Das abgelaufene Geschäftsjahr 2008 war geprägt durch strategische Maßnahmen. Im Mittelpunkt stand hier natürlich die Übernahme durch Comarch, welche nun mit über 80 % der SoftM-Anteile der neue Mehrheitsaktionär ist.
Des Weiteren kann der Konzern auf ein erfolgreich verlaufenes Geschäftsjahr 2008 zurückblicken. Bei leicht rückläufigen Umsätzen auf Konzernebene konnte das EBITDA im Gesamtjahr 2008 deutlich auf 3,75 Mio. € gesteigert werden. Mit der ERP-Lösung SoftM Semiramis verfügt die Gesellschaft über ein technologisch führendes Produkt mit Fokus auf mittelständische Unternehmen.
Allein im Jahr 2008 konnten 46 Neukunden für SoftM Semiramis durch den direkten Vertriebskanal sowie über das Partnernetzwerk gewonnen werden, so dass sich SoftM Semiramis mittlerweile bei über 300 Unternehmen im Einsatz befindet. Auch die finanzielle Situation von SoftM hat sich im abgelaufenen Geschäftsjahr weiter verbessert. Dank des hohen operativen Cash Flows sowie der Kapitalerhöhung im November 2008 konnte die Gesellschaft die Nettoverschuldung um mehr als 8 Mio. € in den letzten beiden Jahren zurückführen und ist nun wieder annähernd frei von Bankverbindlichkeiten.
Auf mittlere Sicht erwarten wir uns erhebliche Vorteile für SoftM durch den neuen Großaktionär Comarch sowohl auf der Entwicklungsebene als auch hinsichtlich des Vertriebstempos, hier insbesondere für den osteuropäischen Markt, sowie der Servicequalität. SoftM wird sich nach unserer Einschätzung nicht vollständig dem schwierigen Marktumfeld entziehen können. Daher erwarten wir für das laufende Geschäftsjahr 2009 leicht rückläufige Umsatzerlöse in Höhe von 55,10 Mio. €. Während sich die Umsatzentwicklung in den beiden Geschäftsbereichen Software und Beratung relativ stabil verhalten sollten, rechnen wir für den Bereich Systemintegration mit weiteren Umsatzrückgängen. Das EBITDA sollte nach unserer Schätzung im Jahr 2009 mit 2,35 Mio. € aber deutlich positiv ausfallen.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der SoftM AG auf Basis 2009 einen fairen Wert in Höhe von 4,19 € (bisher: 4,43 €) ermittelt. Auf Grundlage des aktuellen Aktienkurses von 2,60 € sehen wir die Aktie von SoftM als unterbewertet an. Wir behalten unsere positive Einschätzung für die Aktie von SoftM bei und bestätigen daher unsere Empfehlung KAUFEN .
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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