CR Capital Real Estate AG
29.10.2009 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - CR Capital Real Estate AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0WMQ53
Branche: Immobilien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 27.10.2009: 1,28
Kursziel in €: 2,09
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die operative Tätigkeit der Gesellschaft ist das Management hochwertiger Wohn- und Gewerbeimmobilien an sehr guten Standorten im Großraum Berlin. Einen wichtigen strategischen Fokus stellen die Wohnimmobilien dar. Somit soll sich die Gesellschaft als erster „Wohn-REIT“ Deutschlands etablieren. Wohnimmobilien haben generell die Eigenschaft stetiger Cashflows und geringerer Volatilitäten, so dass unserer Ansicht nach Investoren durch ein niedriges Risikoprofil besonders profitieren sollten.
Insgesamt zeigt sich die allgemeine Entwicklung des Berliner Immobilienmarktes aufgrund demografisch günstiger Bedingungen auch im derzeitigen Konjunkturumfeld von einer stabilen Seite. Faktoren wie ein Kaufkraftanstieg der Berliner Bevölkerung sowie eine unverändert hohe Zuwanderungsrate stehen einem nur begrenzten Angebot gegenüber. Aufgrund einer dadurch relativ knappen Angebotslage hatte die Finanzkrise nur verhältnismäßig geringe Auswirkungen auf den Berliner Immobilienmarkt, der allgemein sogar durch einen leichten Mietpreisanstieg gekennzeichnet war.
Die Positionierung der CR Capital Real Estate in den besten Berliner Lagen, liefert in diesem Zusammenhang eine gute Grundlage für den künftigen Geschäftserfolg der Gesellschaft. Aufgrund einer regen Nachfrage sollen in 2009 drei Immobilien veräußert werden, parallel hierzu soll die gesamte vermietbare Fläche bis zum Jahresende auf 6.800 qm erweitert werden. Aufgrund der strategischen Ausrichtung der Gesellschaft, die eine Umwandlung in eine REIT-Gesellschaft vorsieht, bewegt sich der Investitionsfokus der CR Capital Real Estate AG innerhalb enger gesetzlicher Rahmenbedingungen. Dabei beabsichtigt das Unternehmen den zulässigen Wohnanteil so weit wie möglich zu maximieren und damit ein ausgewogenes Gewerbe- und Wohnportfolio auszubauen. Mieterträge aus dem Wohnimmobilienbereich gelten dabei als vergleichsweise stabil und bieten damit den Investoren einen zusätzlichen Sicherheitsaspekt.
Zudem sollen künftige Investitionen zum Teil fortan auch durch die Aufnahme von Fremdkapital finanziert werden. Der Gesetzgeber sieht bei REIT-Gesellschaften eine Mindesteigenkapitalquote von 45 % vor. Unter dieser Annahme dessen erwarten wir bis zum Ende 2009 einen Gesamtbestand in Höhe von 6.800 qm sowie 12.900 qm (Ende 2010). Auf Basis dessen prognostizieren wir einen Anstieg der Mieterlöse auf 0,52 Mio. € (2009) und 1,70 Mio. € (2010). Voraussichtlich werden Verkaufserlöse der vorgenannten drei Objekte in 2009 die Gesamtleistung des laufenden Geschäftsjahres ebenfalls positiv beeinflussen. Dementsprechend erwarten wir eine Gesamtleistung in Höhe von 2,32 Mio. € (2009) respektive 4,38 Mio. € (2010). Desweiteren sehen wir in 2009 einen Jahresüberschuss in Höhe von 1,50 Mio. € und in 2010 von 2,06 Mio. € als realistisch an.
Auf Grundlage unserer DCF-Bewertung haben wir einen fairen Wert je Aktie in Höhe von 2,09 € ermittelt. Bei einem aktuellen Kursniveau in Höhe von 1,28 sehen wir daher auf Basis unserer Prognosen eine starke Unterbewertung und vergeben das Rating „KAUFEN“.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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