Syzygy AG
30.01.2015 - Equity Research Einzelstudie // halten
Research Note - SYZYGY AG
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ISIN: DE000A0BL849
Branche: Software-IT-Medien
Rating: halten
Kurs bei Erstellung in €: 7,66
Kursziel in €: 8,20
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5;7
Umsatzdynamik übertrifft unsere Erwartungen; Dividendenerhöhung angekündigt; Prognosen und Kursziel auf 8,20 € erhöht
Mit einer weiteren Steigerung der Umsatzdynamik im vierten Quartal 2014 hat die Syzygy AG ein hervorragendes Geschäftsjahr 2014 abgeschlossen. Auf Gesamtjahresbasis konnten die Umsatzerlöse gemäß vorläufigen Zahlen signifikant um +34 % auf etwa 47 Mio. € (VJ: 35,0 Mio. €) ausgeweitet werden. Sowohl die Unternehmens-Guidance als auch unsere Umsatzprognosen (GBC-Prognosen 2014e: 44,0 Mio. €) wurden somit deutlich übertroffen.
Auf Basis der Umsatzsteigerung verbesserte sich das EBIT überproportional um +88 % auf etwa 3,8 Mio. € (VJ: 2,0 Mio. €). Die dazugehörige EBIT-Marge in Höhe von 8,1% (VJ: 5,8 %) hatten wir in unseren bisherigen Prognosen zwar etwas höher antizipiert (GBC-Prognosen: 8,6 %). Die leichte Verwässerung der Ergebnismargen ist jedoch eine typische Folge des dynamischen Umsatzwachstums (Kapazitätsausbau etc.) und dementsprechend unseres Erachtens nicht als kritisch anzusehen. Zusammenfassend geht der Trend hin zu zweistelligen EBIT-Margen, was auch von der Syzygy AG als mittelfristige Zielgröße kommuniziert wurde.
Zusammen mit den vorläufigen Zahlen hat die Syzygy AG auch die Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2015 veröffentlicht. Gemäß der Unternehmens-Guidance soll ein Umsatzwachstum in Höhe von 20 % erzielt werden, was auf Basis des nun höheren Niveaus einem Erlösanstieg auf 56,4 Mio. € entspricht. Unsere Umsatzprognosen lagen für das GJ 2015 mit 47,3 Mio. € (siehe Researchstudie vom 10.11.2014) bisher deutlich niedriger und daher haben wir diese nach oben hin angepasst.
Als Resultat der deutlichen Prognoseanhebung für das laufende Geschäftsjahr 2015 und des damit angepassten DCF-Modells, haben wir einen fairen Wert je Aktie in Höhe von 8,20 € ermittelt (bisher: 6,60 €). Aufgrund der sehr dynamischen Entwicklung des Syzygy-Aktienkurses bleibt unser Rating HALTEN aber unverändert. Das Kurspotenzial liegt derzeit bei 7,1 % (Basis: XETRA-Schlusskurs vom 29.01.15).
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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