Expedeon AG
26.11.2018 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - Expedeon AG
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ISIN: DE000A1RFM03
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 1,01
Kursziel in €: 3,20
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4;5a;6a;7;10;11
Die von der Expedeon AG bereits in den vergangenen Quartalen aufgezeigte, klar aufwärtsgerichtete Tendenz bei den Umsatzerlösen, wird auch auf Basis der 9-Monatszahlen 2018 ersichtlich. Die Umsatzerlöse in Höhe von 9,28 Mio. € (VJ: 5,34 Mio. €) lagen dabei, wie erwartet, deutlich oberhalb des Vorjahreswertes. Die Basis für diese Entwicklung hat sowohl einen organischen Ursprung (Ausweitung der Produktpalette, Ausweitung der Kundenbasis, stärkere Nachfrage nach Expedeon-Produkten etc.) und basiert darüber hinaus auf den hohen Akquisitionsaktivitäten der vergangenen Geschäftsjahre. Erwähnenswert ist hierbei der in 2016 erfolgte Erwerb der Expedeon Ltd. und der C.B.S. Scientific sowie die in 2017 getätigte Akquisition der Innova Biosciences. Im ersten Halbjahr 2018 wurde zudem die australische TGR Biosciences erworben, die jedoch erst zum 01.05.2018 in den Konzern einbezogen wurde und daher einen nur anteiligen Einfluss auf die Umsatzentwicklung des Expedeon-Konzerns hatte. Analog zum starken Umsatzwachstum wurden auf EBITDA-Ebene erstmalig der Break-Even und damit ein leicht positiver Wert erreicht. Das EBITDA verbesserte sich entsprechend deutlich auf 0,14 Mio. € (VJ: -2,52 Mio. €).
Auf Basis der 9-Monatszahlen hat die Expedeon AG die zuletzt angehobenen Progno-sen bestätigt. Weiterhin wird eine Umsatzbandbreite zwischen 13 Mio. € und 14 Mio. € erwartet sowie erstmalig das Erreichen des Break-Even beim EBITDA. Um die Umsatzguidance zu erreichen, müsste die Gesellschaft im letzten Quartal noch Umsatzerlöse in Höhe von 3,7 Mio. € bis zu 4,7 Mio. € erwirtschaften. Ausgehend vom letzten Quartal (Q3 2018), in dem Umsätze in Höhe von 3,66 Mio. € erzielt wurden, erscheinen die Unternehmensprognosen realistisch. Unsere bisherigen Prognosen sind hingegen etwas zu offensiv und daher nehmen wir eine leichte Reduktion auf 13,20 Mio. € (bisher: 13,91 Mio. €) vor.
Darüber hinaus rechnen wir insgesamt mit einer Fortsetzung des eingeschlagenen Wachstumskurses. Unterstützend wirkt sich hier die laufende Einführung neuer Produkte, wodurch neue Kunden sowie Märkte erschlossen werden können. Beispielhaft steht hierfür die Ende 2017 erfolgte Einführung des TruePrimeTM apoptotic cell free DNA amplification Kit. Mit diesem Flüssigbiopsie-Kit ist es möglich, in Flüssigkeit frei zirkulierende Tumor-DNA zu amplifizieren und sollte sich daher zu einem wichtigen Instrument in der onkologischen Forschung und Diagnostik etablieren. Weitere Produkteinführungen sowie das Heben von Synergieeffekten sollten sich positiv auf die Umsatzentwicklung auswirken. Wir bestätigen daher unsere mittelfristigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen.
Die Gesellschaft befindet sich auf sehr gutem Wege, das Ziel eines positiven EBITDA auf Gesamtjahresebene zu erreichen. Vor dem Hintergrund eines erwartet steigenden Umsatzniveaus sowie des vollständigen Einbezugs der TGR-Ergebnisbeiträge im zweiten Halbjahr, sehen wir dieses Ziel als sehr realistisch an. Unsere erwartetes EBITDA in Höhe von 0,52 Mio. € (bisher: 0,95 Mio. €) reflektiert die leicht reduzierte Umsatzerwartung.
Ausgehend von den leicht reduzierten Prognosen haben wir im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells ein neues Kursziel in Höhe von 3,20 € (bisher: 3,30 €) je Aktie ermittelt. Bei einem aktuellen Kursniveau von 1,01 € ist noch reichlich Kurspotenzial vorhanden und daher bestätigen wir unser KAUFEN-Rating.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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