UniDevice AG
19.10.2018 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - UniDevice AG
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ISIN: DE000A11QLU3
Branche: Konsum
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 1,66
Kursziel in €: 2,30
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;6a;11
Starkes Wachstum nach 9 Monaten im Plan, Rating und Kursziel bestätigt
Die UniDevice AG hat auch in den ersten neun Monaten 2018 sowohl auf Umsatz- als auch auf Ergebnisebene eine Fortsetzung des beeindruckenden Wachstumstempos erreicht. Die Umsätze kletterten dabei um 35,5 % auf 221,04 Mio. € (VJ: 168 Mio. €) und das Nachsteuerergebnis um 31,5 % auf 0,72 Mio. € (VJ: 0,52 Mio. €). Damit wurde das Nachsteuerergebnis des gesamten Vorjahres (0,60 Mio. €) bereits zum 30.09.2018 deutlich übertroffen. Die auf den ersten Blick niedrige Umsatzrendite erklärt sich durch das Geschäftsmodell der Gesellschaft. Die UniDevice AG agiert über die operative Tochtergesellschaft PPA International AG als Schnittstelle zwischen Distributoren und Groß- und Einzelhändlern von elektronischen Geräten (in der Regel Smartphones) und profitiert von den weltweit unterschiedlichen Verfügbarkeiten und Preisniveaus. Naturgemäß gehen die erzielten Ergebnisse, bei den hohen Umsatzvolumina, mit niedrigen Margenniveaus einher.
Die erreichte Rohertragsmarge in Höhe von 1,29 % gibt dabei den Unterschied zwischen Einkaufs- und Verkaufspreis der elektronischen Geräte wider. Die erreichte Größenordnung liegt im Rahmen unserer Erwartungen für das Gesamtjahr 2018 (Rohertragsmarge 2018e: 1,25 %) sowie für die folgenden Geschäftsjahre. In den kommenden Geschäftsjahren sollte sich die Rohertragsmarge zwischen 1,2 % und 1,3 % einpendeln. Unserer Ansicht nach hat die UniDevice AG hier einen guten Mittelweg zwischen hohem Umsatzwachstum und einer stabilen Entwicklung des Rohertrages gefunden.
Auf dieser Basis ist, bei einer sonst schlanken Kostenstruktur, das von der Gesellschaft in Aussicht gestellte Ziel eines Nachsteuerergebnisses in Höhe von rund 1,0 Mio. €, bei Umsatzerlösen in Höhe von etwa 300 Mio. €, als sehr realistisch einzustufen. In unseren Prognosen planen wir unverändert mit Umsatzerlösen in Höhe von 298,00 Mio. € und einem Jahresüberschuss in Höhe von 1,04 Mio. € und liegen damit voll im Rahmen der Unternehmens-Guidance. Um dieses Ziel zu erreichen, müsste die Gesellschaft im vierten Quartal, dem aufgrund des Weihnachtsgeschäftes sowie aufgrund der in September erfolgten Neueinführung der neuesten iPhone-Generation, lediglich Umsätze in Höhe von 76,96 Mio. € erreichen.
Angesichts der gegenüber unserer letzten Researchstudie (siehe Research Note vom 26.07.2018) unveränderten Prognosen bestätigen wir damit unser Kursziel von 2,30 € je Aktie. Bei einem aktuellen Aktienkurs in Höhe von 1,66 € bedeutet dies gleichzeitig eine Bestätigung des KAUFEN-Ratings.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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