MyBucks S.A.
11.07.2017 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - MyBucks S.A.
| Zur Originalstudie klicken Sie hier |
ISIN: LU1404975507
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 14,00
Kursziel in €: 27,60
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;11
Weitere Maßnahmen zur Reduktion der Finanzierungskosten umgesetzt, Kursziel und Rating bestätigt
Mit der Unternehmensmeldung vom 24.07.2017 hat die MyBucks S.A. den Erwerb eines 50%igen Anteils an der in Malawi ansässigen New Finance Bank Limited (NFB) bekannt gegeben. Die in 2015 gegründete NFB weist zum 31.03.2017 einen Anlagenbestand in Höhe von 14,4 Mio. €, wobei hiervon das Kreditbuch ein Volumen in Höhe von 4,3 Mio. € aufweist. Passivseitig belaufen sich die Kundeneinlagen auf 8,2 Mio. € und das Eigenkapital liegt bei 5,7 Mio. €.
Diese Akquisition ist unseres Erachtens insbesondere vor dem Hintergrund der bereits angelaufenen Optimierung der Finanzierungskosten zu betrachten. Es ist davon auszugehen, dass die Kundeneinlagen der NFB, als Basis zur Vergabe von Krediten, deutlich niedriger verzinst sein dürften als das konzernweite Fremdkapital der MyBucks S.A. Zum 31.12.2016 verfügte der MyBucks-Konzern über ein zinstragendes Fremdkapital in Höhe von rund 100 Mio. €, welches unseren Berechnungen nach mit einem durchschnittlichen Zinssatz von 20,6 % ausgestattet war. Gemäß unseren Recherchen liegt die Verzinsung der NFB-Kundeneinlagen in einer Bandbreite zwischen 11,0% und 13,5 % (Deposit Account) und folglich signifikant unterhalb des konzernweiten MyBucks-Niveaus.
Die Reduktion des durchschnittlichen Zinssatzes haben wir in unserer bisherigen Researchstudie (siehe Researchstudie vom 19.06.17) dabei als einen wichtigen Ergebnistreiber identifiziert. Bis zum Ende des Geschäftsjahres 2017/2018 (GJ-Ende: 30.06.18) rechnen wir mit einer Reduktion auf 18,0 % und im darauffolgenden Geschäftsjahr auf 16,5 %.
Darüber hinaus hat die MyBucks S.A. die Zusammenarbeit mit der niederländischen crowd funding Plattform „Lendahand“ bekanntgegeben, wonach für die MyBucks-Tochtergesellschaft in Uganda 1,5 Mio. € eingeworben werden sollen. Der eingeworbene Betrag soll in erster Linie zur Finanzierung von SEMs (Small, Medium, Micro Enterprises) durch die MyBucks-Technologie verwendet werden. Analog zur Strategie der MyBucks, sollen hier insbesondere Regionen erschlossen werden, die über keinen Zugang zu Finanzdienstleistungen verfügen und damit die finanzielle Inklusion vorangetrieben werden. Im Rahmen dieser Partnerschaft dürfte die MyBucks S.A. in der Lage sein, die Finanzierungskonditionen weiter zu verbessern und den Marktanteil in den entsprechenden Region zu steigern.
Wir bestätigen weiterhin unseren im Rahmen eines Residual-Einkommens-Modells ermittelten fairen Wert je MyBucks-Aktie in Höhe von 27,60 €. Ausgehend vom Aktienkurs in Höhe von 14,00 € (10.08.17; XETRA; 16:30 Uhr) vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken