MS Industrie AG
23.11.2018 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Comment - MS Industrie AG
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ISIN: DE0005855183
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 2,75
Kursziel in €: 5,60
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4;5a;11
2018er Prognosen nach Q3-Zahlen angepasst, Rating KAUFEN
Die MS Industrie hat auch mit der Veröffentlichung der 9-Monatszahlen 2018 den eingeschlagenen Wachstumskurs fortgesetzt. Insbesondere die Fortsetzung des Wachstums im Powertrain-Segment, welches von Erholungstendenzen der Nutzfahrzeugbranche in Europa und in Nordamerika profitierte, hatte zum erreichten Umsatzanstieg in Höhe von 10,5 % auf 209,4 Mio. € (VJ: 189,5 Mio. €) beigetragen. Das deutlich größere Powertrain-Segment, in dem die MS Industrie AG vornehmlich als Lieferant von Ventiltriebsystemen agiert, legte dabei um rund 12 % gegenüber dem Vorjahr zu, während im zweiten Segment „Ultrasonic“ mit einem Plus von 2,1 % ein noch moderates Wachstum vorherrscht. Im Ultraschall-Bereich kam es dabei zu einer kundenseitigen Abnahmeverschiebung ins vierte Quartal.
Während die Umsatzerlöse über Erwartungen ausgefallen sind, weist die MS Industrie AG einen leichten EBITDA-Rückgang in Höhe von -2,9 % auf 16,8 Mio. € (VJ: 17,3 Mio. €) auf. Begründet wird dies mit erhöhten Markteinführungskosten für Ultraschall-Serienmaschinen sowie mit Vorbereitungen für Serienanläufe im Powertrain-Segment. Da diese Kosten nicht wiederkehrender Natur sind, dürfte die Gesellschaft insbesondere im vierten Quartal 2018 eine wieder überproportionale Ergebnisentwicklung vorweisen.
Angesichts der über den Erwartungen liegenden Umsatzentwicklung hat das Management die Umsatzprognose auf 280 Mio. € (bisher: 270 Mio. €) angehoben. Im Gegenzug wurde aber die bisherige Erwartung eines leicht steigenden EBITDA reduziert. Nunmehr wird eine zumindest stabile Entwicklung des EBITDA auf Vorjahresniveau in Aussicht gestellt. Das EBIT sollte aufgrund rückläufiger Abschreibungen leicht zulegen. Wir nehmen die angepasste Unternehmens-Guidance zum Anlass und erhöhen für das laufende Geschäftsjahr 2018 unsere Umsatzprognose, bei einer gleichzeitigen Reduktion unserer Ergebnisprognosen. Die 2019er Prognose behalten wir indes unverändert bei.
Auf Basis des leicht angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel in Höhe von 5,60 € (bisher: 5,70 €) ermittelt und bestätigen damit unser KAUFEN-Rating.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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