Syzygy AG
04.04.2014 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
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ISIN: DE0005104806
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 5,45
Kursziel in €: 6,10
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Umsatz- und Ergebniswachstum dürfte sich beschleunigen; Höhere Investitionsbereitschaft der Kunden ist zu erkennen
• Mit Umsatzerlösen in Höhe von 35,03 Mio. € (VJ: 31,12 Mio. €; Umsatzwachstum: 12,6 %) war die Syzygy AG in der Lage, einen neuen historischen Rekordwert zu erzielen. Die im Vorfeld kommunizierte Unternehmens-Guidance (Syzygy-Prognosen: Umsatzwachstum iHv. 10,0 %) wurde damit übertroffen. Hinsichtlich der GBC-Prognosen (Umsatzerlöse iHv. 35,16 Mio. €) gab es fast eine Punktlandung.
• Beide Geschäftssegmente „Deutschland“ und „Großbritannien“ haben gleichermaßen zum Umsatzwachstum beigetragen. Während die deutschen Gesellschaften mit einem Erlösanstieg in Höhe von +13,1 % ein gewohntes Umsatzwachstum präsentierten, erzielten die britischen Gesellschaften nach einer Phase rückläufiger bzw. stagnierender Umsätze ein Umsatzwachstum von +11,0%. Die Gewinnung von Neukunden, was auf eine erhöhte Investitionsbereitschaft schließen lässt, sowie auch die Ausweitung der Geschäftsbeziehungen mit bestehenden Kunden, waren hierfür verantwortlich.
• Angesichts belastender Sondereffekte bei den Tochtergesellschaften Hi-ReS! Berlin, Hi-ReS! New York und Hi-ReS! Hamburg partizipierte das operative Ergebnis nicht am Umsatzwachstum. Bei einem um 4,6 % reduzierten EBIT auf 2,02 Mio. € (VJ: 2,12 Mio. €) minderte sich die EBIT-Marge auf 5,8 % (VJ: 6,8 %). Der operative Ergebnisrückgang konnte jedoch durch ein außerordentlich starkes Finanzergebnis in Höhe von 2,12 Mio. € (VJ: 1,28 Mio. €) aufgefangen werden.
• Im Geschäftsjahr 2014 dürften die Umsätze der Syzygy AG von einer Beschleunigung der Wachstumsdynamik geprägt sein. Verantwortlich dafür sind einerseits die wegfallenden Sondereffekte des Geschäftsjahres 2013, die steigende Investitionsbereitschaft der Kunden in Deutschland und Großbritannien sowie das anorganische Wachstum. Vor diesem Hintergrund rechnen wir für 2014 mit Umsatzerlösen in Höhe von 41,16 Mio. € (Umsatzwachstum: 17,5 %) sowie für 2015 mit Umsätzen in Höhe von 45,28 Mio. € (Umsatzwachstum: 10,0 %).
• Die fehlenden Sondereffekte sollten auch eine überproportionale Ergebnisentwicklung ermöglichen. Zugleich rechnen wir vor dem Hintergrund höherer Umsatzniveaus mit einem Rentabilitätsanstieg, ein Umstand, welcher sich in einer von uns prognostizierten EBIT-Margenverbesserung wiederfindet. Für das laufende Geschäftsjahr 2014 rechnen wir mit einem EBIT in Höhe von 3,58 Mio. € (EBIT-Marge: 8,7 %) sowie im Geschäftsjahr 2015 mit einem EBIT in Höhe von 4,33 Mio. € (EBIT-Marge: 9,6 %).
• Der auf der Grundlage unserer Schätzungen und damit unseres DCF-Modells errechnete faire Unternehmenswert entspricht 6,10 € je Aktie. Angesichts aktueller Kursniveaus erneuern wir damit unser KAUFEN-Rating. Erwähnenswert ist darüber hinaus die hohe Liquiditätsausstattung der Syzygy AG (1,93 € je Aktie), welche die Möglichkeit einer weiterhin hohen Ausschüttungsstrategie eröffnet. Bei einer für das GJ 2013 vorgeschlagenen Dividende je Aktie in Höhe von 0,28 €, entspricht dies einer hohen Dividendenrendite in Höhe von 5,1 %.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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