Helma Eigenheimbau AG
03.09.2016 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Investment im Fokus - Helma Eigenheimbau AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0EQ578
Branche: Immobilien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 60,69
Kursziel in €: 70,50
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;6a;7;11
Die HELMA Eigenheimbau AG ist ein kundenorientierter Baudienstleister mit Full-Service-Angebot. Der Fokus liegt dabei auf der Entwicklung, der Planung, dem Verkauf sowie der Bauregie von schlüsselfertigen oder teilfertigen Ein- und Zweifamilienhäusern in Massivbauweise. Insbesondere die Möglichkeit der individuellen Planung bzw. Individualisierung ohne Extrakosten sowie das ausgeprägte Know-how im Bereich energieeffizienter Bauweise werden am Markt als Alleinstellungsmerkmale der HELMA Eigenheimbau AG wahrgenommen. Mit überzeugenden, nachhaltigen Energiekonzepten hat sich die Gesellschaft als einer der führenden Anbieter solarer Energiesparhäuser etabliert und gehört mit mehreren tausend gebauten Eigenheimen zu den erfahrensten Unternehmen der Massivhausbranche. Die Tochterunternehmen HELMA Wohnungsbau GmbH, HELMA Ferienimmobilien GmbH und Hausbau Finanz GmbH komplettieren als Bauträger, Ferienhausanbieter und Finanzierungsvermittler das Angebot der HELMA-Gruppe.
Der HELMA-Konzern hat in den ersten sechs Monaten 2016 mit einem Umsatzwachs-tum in Höhe von 33,8 % auf 103,01 Mio. € (1.HJ 15: 77,00 Mio. €) die bisher erreichte hohe Wachstumsdynamik nochmals beschleunigt. Diese Entwicklung ist zwar im Kontext eines weiterhin sehr attraktiven Marktumfelds bei Wohnimmobilien zu sehen, die HELMA war aber in der Vergangenheit immer in der Lage, stärker als das Marktumfeld zu wachsen und damit im stark fragmentierten Hausbaumarkt Marktanteile zu gewinnen. Positiv herauszustellen ist der Umstand, wonach das von der HELMA erzielte Umsatzwachstum von beiden wichtigen Segmenten „Bauträger“ und „Baudienstleistungen“ gleichermaßen getragen wurde, wobei sich der Bauträger-Bereich wie gewohnt etwas dynamischer entwickelt hatte.
Das EBIT legte analog zur Umsatzentwicklung auf einen neuen Halbjahresrekord in Höhe von 6,32 Mio. € (1.HJ 15: 4,91 Mio. €) zu. Ein wichtiger Aspekt der Ergebnisent-wicklung sind die Finanzaufwendungen, welche aufgrund der günstigen Finanzierungskonditionen sowie der verbesserten Unternehmensbonität, im Vergleich zu den Finanzverbindlichkeiten nur unterproportional zugelegt haben. Die Finanzierungsbedürfnisse der HELMA stehen vornehmlich mit den Vorlaufinvestitionen im Bauträgersegment (Erwerb von Grundstücken etc.) im Zusammenhang. Gegenüber dem Vorjahr reduzierten sich die Finanzaufwendungen auf 1,10 Mio. € (1.HJ 15: 1,65 Mio. €). Der Trend zur weiteren Verbesserung der Finanzierungskonditionen wird mit der im September 2016 anstehenden Rückzahlung der 5,875%-Unternehmensanleihe (ausstehendes Volumen: 35,00 Mio. €) noch verstärkt.
Angesichts der wie erwartet eingetroffenen dynamischen Umsatz- und Ergebnisentwicklung im ersten Halbjahr 2016 hat die HELMA die bisherige Umsatz- und Ergebnis-Guidance bestätigt. Unverändert werden für das laufende Geschäftsjahr 2016 Umsatzerlöse in Höhe von rund 260,0 Mio. € und ein EBIT in Höhe von rund 22,0 Mio. € erwartet. Für 2017 werden Umsätze in Höhe von 340,0 Mio. € und für 2018 in Höhe von 420,0 Mio. € in Aussicht gestellt. Unsere kurz- bis mittelfristigen Umsatz- und Ergebnisprognosen liegen innerhalb der von der Gesellschaft erwarteten Bandbreite. Ein weiterer Faktor ist der zum 30.06.2016 vorliegende hohe Netto-Auftragsbestand in Höhe von 308,7 Mio. €, welcher um 30,2 % über dem Vorjahresniveau liegt und damit eine umfangreiche Basis für ein starkes zweites Halbjahr 2016 bietet. Vor dem Hintergrund des erwarteten überproportionalen Wachstums des margenstarken Bauträgersegments sollte die Gesellschaft eine weitere Verbesserung der Ergebnismargen erreichen. Zudem rechnen wir mit volumenbedingten Skaleneffekten, was sich insgesamt in einen erwarteten Anstieg der EBIT-Marge auf über 9,0 % auswirken dürfte
Im Rahmen des DCF-Modells haben wir ein Kursziel von 70,50 € je Aktie ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau ist die HELMA-Aktie damit ein KAUF.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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