euromicron AG
19.01.2018 - Equity Research Einzelstudie
Investment im Fokus - Euromicron AG
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ISIN: DE000A1K0300
Branche: Software-IT-Medien
Kurs bei Erstellung in €: 8,42
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;5b;7;11
Die euromicron Gruppe vereint mittelständische Hightech-Unternehmen aus den Bereichen „Digitalisierte Gebäude“, „Industrie 4.0“ und „Kritische Infrastrukturen“. Als deutscher Spezialist für die Digitalisierung von Infrastrukturen und Vernetzung von IT-Strukturen versetzt euromicron ihre Kunden in die Lage, Geschäfts- und Produktionsprozesse zu vernetzen und damit erfolgreich den Weg in die digitale Zukunft zu beschreiten.
In den vergangenen Geschäftsjahren hat sich die Technologiegesellschaft strategisch neu positioniert und hierbei den Schwerpunkt der Geschäftsaktivitäten auf den „IOT-Markt“ ausgerichtet. Seit dem Geschäftsjahr 2017 befindet sich das Unternehmen in der Transformationsphase, wodurch die Profitabilität und der Cashflow verbessert werden sollen. Diese eingeleiteten Maßnahmen haben sich bereits positiv auf die vergangenen Geschäftszahlen ausgewirkt.
So konnten die Umsatzerlöse in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2017 um 7,7% auf 244,01 Mio. € erhöht werden (VJ: 226,57 Mio. €). Parallel hierzu konnte ebenso das operative Ergebnis (operative EBITDA vor Reorganisationskosten) um 5,76 Mio. € auf 7,10 Mio. € deutlich verbessert werden (VJ: 1,43 Mio. €). Zudem konnte die Gesellschaft in den ersten drei Quartalen 2017 mit 265,3 Mio. € einen höheren Auftragseingang als im Vorjahr (VJ: 246,40 Mio. €) erzielen und wies zum 30. September einen Konzernauftragsbestand von 139,50 Mio. € (VJ: 122,30 Mio. €) aus. Dieser hohe Auftragsbestand bildet eine gute Basis für die zukünftige Geschäftsentwicklung.
Für das Gesamtjahr 2017 erwartet das Management der euromicron Gruppe Umsatzerlöse in einer Bandbreite von 330,00 Mio. € bis 350,00 Mio. € sowie ein operatives EBITDA-Marge in einer Bandbreite zwischen 4,0% und 5,0%. Im Zuge der Veröffentlichung der 9-Monatszahlen hat der Vorstand des Unternehmens seinen Ausblick für das GJ 2017 bestätigt.
Auch wir erwarten für das Geschäftsjahr 2017 eine positive Geschäftsentwicklung. Konkret rechnen wir für das vergangene Geschäftsjahr 2017 mit Umsatzerlösen in Höhe von 335,00 Mio. € sowie einem operatives EBITDA in Höhe von 15,11 Mio. €. Das ausgewiesene EBITDA sollte hierbei eine Größenordnung von 12,61 Mio. € erreichen können.
Auch für die kommenden Jahre gehen wir davon aus, dass es dem Unternehmen gelingen sollte aufgrund der guten Positionierung in den Bereichen „IoT“, „Industrie 4.0“ und „Smart Services“ seine Umsatzerlöse und Ergebnisse weiter zu verbessern. Wobei mittel- und langfristig die Ergebnisse aufgrund von erwarteten Skaleneffekten überproportional zu den Umsatzerlösen anwachsen sollten und hierdurch langfristig zweistellige EBITDA-Margen erzielt werden sollten.
Vor diesem Hintergrund haben wir die Gesellschaft mithilfe unseres DCF-Modells bewertet und hierbei einen fairen Wert von 10,50 € ermittelt. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus ergibt sich hieraus das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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