GBC AG

14.07.2015 - Meldung

GBC Research nimmt amp biosimilars AG ins laufende Research Coverage auf; Rating Kaufen, Kursziel 40,30 Euro


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Einstufung von GBC AG zu amp biosimilars AG

Unternehmen: amp biosimilars AG
ISIN: DE00A0SMU87

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 40,30 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Manuel Hölzle

Biosimilars stehen am Anfang einer steilen Wachstumskurve, amp biosimilars AG positioniert sich vielversprechend, um an der erwarteten Marktdynamik teilzunehmen

Mit dem Fokus auf der Entwicklung von Biosimilars adressiert die amp biosimilars AG einen der am stärksten wachsenden Teilbereiche des Pharmamarktes. Hierbei handelt es sich um biologisch hergestellte Arzneimittel, welche eine aktive Substanz eines bereits zugelassenen biologischen Arzneimittels (Referenzprodukt) enthalten. Da für die nächsten Jahre erhebliche Patentausläufe bei Biopharmazeutika anstehen und darüber hinaus aufgrund von Kostenaspekten ein zunehmend freundlicheres Umfeld für Biosimilars geschaffen wird, ist mit einem starken Wachstum dieser Arzneimittelgattung zu rechnen.

Die amp biosimilars AG hat eine Basis geschaffen, um an diesem Wachstum teilzunehmen. Nach dem erfolgten Personalausbau und der Stärkung des Managements kann die Gesellschaft auf eine umfassende Erfahrung bei der Entwicklung und Zulassung von Biosimilars zurückgreifen. Bereits frühzeitig wurde dabei mit der Entwicklung von vier Biosimilar-Projekten begonnen, wovon zwei in einer sehr frühen Phase an ein chinesisches Pharmaunternehmen auslizensiert wurden. Dies stellt nicht nur die Entwicklungskompetenz der Gesellschaft unter Beweis, sondern darüber hinaus auch die guten Kontakte zu einem weltweiten Kommerzialisierungsnetzwerk.

Die Anforderungen für die Zulassung für Biosimilars sind sehr umfangreich und erfordern den Beleg der Vergleichbarkeit zum Referenzprodukt im Rahmen von klinischen Studien. Die amp biosimilars AG wird gemäß ihrer Unternehmensstrategie lediglich die präklinische Projektentwicklung abdecken und die zeit- und kostenintensive klinische Entwicklung größtenteils durch den Lizenzpartner oder im Rahmen von Joint Venture-Partnerschaften realisieren. Damit ist das Finanzierungsrisiko der amp biosimilars AG stark begrenzt.

Es ist geplant, die Projektpipeline in den kommenden Geschäftsjahren deutlich von derzeit vier auf acht Projekte auszubauen. Bei einer durchschnittlichen Entwicklungsdauer (Präklinisch) von 2 – 3 Jahren rechnen wir mit einem raschen Ausbau der Projektpipeline, welche bis zum Geschäftsjahr 2017 umgesetzt werden sollte. Auf dieser Basis kann die amp biosimilars AG eine Auslizenzierung der Projekte in einer frühen Entwicklungsphase und eine Veräußerung der Vermarktungsrechte für bestimmte Regionen vornehmen. Die Erlösströme beinhalten dann sowohl Vermarktungserlöse (Royalties) als auch Lizenzerträge im Rahmen der regionenspezifischen Veräußerung der Vermarktungsrechte.

Wir haben marktbezogene Durchschnittswerte als Basis für unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen herangezogen. Wir rechnen im Zuge der prognostizierten Veräußerung von Projekten mit den ersten nennenswerten Umsatzerlösen sowie dem Erreichen des Break-Even ab dem Geschäftsjahr 2019. Grundsätzlich ist das Geschäftsmodell der amp biosimilars AG sehr skalierbar. Langfristig unterstellen wir in unserem DCF-Bewertungsmodell deshalb hohe EBIT-Margenniveaus von über 80,0 %.

Im Rahmen des DCF-Modells haben wir auf Grundlage der Projektpipeline einen fairen Wert je Aktie von 40,30 EUR ermittelt. Beim aktuellen Kursniveau von 18,50 EUR vergeben wir das Rating KAUFEN.

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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