EYEMAXX Real Estate AG
25.09.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
GBC Research Comment - EYEMAXX Real Estate AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0V9L94
Branche: Immobilien
Rating: kaufen
Kursziel in €: 11,90
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Weiteres Wachstum im Q3 2011/2012 erreicht; Anhaltend hohe Dynamik vor dem Hintergrund der gut gefüllten Projektpipeline erwartet
Die aktuellen 9-Monatszahlen des EYEMAXX-Konzerns belegen eine Fortsetzung des eingeschlagenen Wachstumskurses. Auf Quartalsbasis erzielte das Unternehmen dabei einen kontinuierlichen Anstieg der operativen Kennzahl EBIT, welche im dritten Quartal 11/12 (01.05.2012 – 31.07.2012) gegenüber der Vorjahresperiode deutlich von 0,13 Mio. € (Q3 10/11) auf 1,53 Mio. € zugelegt hat.
Dabei hat die Gesellschaft das EBIT besonders über die letzten vier Quartale hinweg stetig verbessert. Hauptsächlich dazu trugen laufende Mieterträge (vollvermietete Logistikimmobilie Linz, welche im zweiten Quartal 2011/2012 erworben wurde) sowie Einnahmen aus der Projektentwicklung und Ergebnisse aus der Projektbewertung bei. Auch künftig plant das Unternehmen die Basis der Mieterträge auszubauen. In diesem Zusammenhang hat die EYEMAXX die Übernahme eines Portfolios aus Logistikimmobilien in Österreich und Deutschland bekanntgegeben, woraus erwartete zusätzliche jährliche Mieten in Höhe von 1,0 Mio. € resultieren.
Die positive Entwicklung des dritten Quartals 11/12 findet sich auch in den kumulierten 9-Monatszahlen wieder. Sowohl das EBIT (+215,1 %) als auch das Nachsteuerergebnis (+94,3 %) legten signifikant zu. Mit den somit erreichten Werten von 3,35 Mio. € (EBIT) sowie 2,13 Mio. € (EAT) wurden unsere Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2011/2012 bereits nach neun Monaten nahezu vollständig erreicht.
Unverändert rechnen wir für die folgenden Geschäftsjahre im Zuge einer sukzessiven Realisierung der umfangreichen Projektpipeline sowohl auf Umsatz- als auch auf Ergebnisebene mit einer anhaltenden Wachstumsdynamik. Auch dürfte die Gesellschaft vor dem Hintergrund der geänderten Unternehmensstrategie von einer steigenden Rentabilität und einer daraus bedingten Verbesserung der operativen Kennzahlen profitieren. Denn, die EYEMAXX plant die künftige umfangreiche Projektpipeline (Regionen: Polen, Tschechien, Serbien, Österreich, Deutschland und Slowakei) nicht mehr wie in der Vergangenheit im Rahmen von „forward sale“, sondern als eigenfinanzierte Projekte zu realisieren. Dies hat zur Folge, dass keine Gewinnverteilung zwischen Gesellschaft und Käufer entsteht.
Die in unserer letzten Researchstudie (Credit Research Update vom 19.07.2012) dargestellte Projektpipeline, woraus wir unsere konkreten Prognosen sowie unser Bewertungsmodell abgeleitet haben, behält unverändert seine Gültigkeit. Gemäß aktuell vorliegendem Projektplan gibt es sowohl hinsichtlich der geplanten Fertigstellung, als auch erwarteten Investitionsvolumina der einzelnen Projekte keine wesentlichen Änderungen.
Auf Basis unserer darauf aufbauenden unveränderten Prognosen behalten wir unser Kursziel von 11,90 € je Aktie bei. Angesichts aktueller Kursniveaus von 5,45 € je Aktie lautet unser Rating weiterhin KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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