eteleon e-solutions AG - Kaufen

Die eteleon e-solutions AG hat im abgelaufenen Geschäftsjahr bewiesen,
dass man auch auf dem hart umkämpften und schnelllebigen Mobilfunkmarkt
ein attraktives Wachstum generieren kann. Immerhin erreichte das
Unternehmen ein organisches Wachstum von fast 240 %. Der Grund für das
starke Wachstum ist zum einen in der intelligenten Umsetzung der Angebote
zu sehen. Durch die Kombination der Mobilfunkverträge mit attraktiven Zugaben,
wie beispielsweise hochwertigen Elektronikartikeln oder durch reduzierte
Tarif-Fixkosten werden die Angebote für die Kunden interessanter.
Damit hat sich eteleon einen deutlichen Wettbewerbsvorteil gegenüber Wettbewerbern
erarbeitet. Auf der anderen Seite wurde der Vertrieb in 2007
deutlich intensiviert und die Vertriebskanäle ausgebaut.
Aber auch der Ausblick auf die kommenden Geschäftsjahre gestaltet sich
positiv. Zwar wird sich das starke Wachstum aus 2007 voraussichtlich im
laufenden Jahr nicht noch einmal wiederholen, jedoch gehen wir weiterhin
von niedrigen zweistelligen Steigerungsraten aus. Eine wesentliche Rolle
werden dabei vor allem die eigenen Produkte spielen und sollen verstärkt
vertrieben werden.
So ist zum Beispiel das WiFon einer der potenziellen Umsatzträger der kommenden
Jahre. Mit dem WiFon ist es dem Nutzer möglich per Voice-over-IP
via WLAN über das Internet zu telefonieren, was einen deutlichen Kostenvorteil
gegenüber dem Telefonat über das herkömmliche Mobilfunknetz bedeutet.
Inzwischen ist die Technologie so weit ausgereift, dass ein störungs–
und unterbrechungsfreies Telefonieren möglich ist.
Vor allem margenseitig sollte sich der verstärkte Absatz der eigenen Produkte
in den kommenden Geschäftsjahren bemerkbar machen. Bei den eigenen
Produkten ist die Marge entsprechend attraktiver, da die Nutzer direkte Kunden
der eteleon sind. Mit einer sukzessiven Ausweitung des Umsatzanteils
der eigenen Produkte sollte sich auch eine maßgebliche Verbesserung der
Marge einstellen.
Zu dem attraktiven Potenzial der eteleon kommt eine starke Unterbewertung
der Aktie auf dem aktuellen Kursniveau. Bereits auf Basis des Jahresüberschusses
von 2008 ergibt sich ein KGV von lediglich 7. Für 2009 beträgt das
erwartete KGV dann sogar nur noch 4,6. Zudem erwirtschaftete das Unternehmen
in 2007 eine Eigenkapitalrendite von 17,66 % und eine Kapitalrendite
(ROCE) von 22,75 %. Für ein Unternehmen, das eine solch solide Rentabilitätssituation
vorweisen kann, scheint das aktuelle Bewertungsniveau zu niedrig.
Zu diesem Ergebnis kommt auch der Vergleich mit der Peer-Group. Hier
wird deutlich, dass vergleichbaren Unternehmen eine deutlich höhere Bewertung
zugestanden wird bzw. eteleon mit einem Abschlag gehandelt wird.
Schließlich bestätigt dies auch unsere Bewertung nach der Discounted-
Cash-Flow-Methode. Hier haben wir auf Basis konservativer Annahmen einen
fairen Wert von 6,88 € errechnet. Auf dem aktuellen Kurs von 2,97 € haben
die Aktien der eteleon damit ein erwartetes Kurspotenzial von über 100
%. Daher lautet das Rating KAUFEN.

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